广州期货-焦煤&焦炭一周集萃：短期宽幅震荡，现货调整后或迎来冬储行情-211010

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行情回顾：截止10月8日周四收盘，焦炭01合约以收盘价计相比上周下跌1.30%，报价3505.0元/吨，焦煤01合约收盘价计相比上周下跌4.06%，报价3157.0元/吨。

周五夜盘，焦炭01合约收涨0.64%，报3527.5元/吨，焦煤01合约收涨1.88%，报3216.5元/吨。

双焦观点：目前都双焦01合约走势主要受三大因素影响现货回调、低库存、深贴水。

现货回调，目前下游钢厂限产情况下，对于上游高价原料的抵触情绪较重，双焦现货上涨动能已经衰竭，部分焦企暗降焦炭价格、配煤价格也已经出现回落。

低库存，截止10月1日焦炭总库存和炼焦煤总库存折合炼焦煤约4143万吨，较去年同期下降1039万吨，其中71%是炼焦煤补库需求。

期货端，按10月8日价格计算，双焦01合约保持700元左右贴水水平。

针对以上三个因素，引入时间维度，双焦现货价格反应目前供需水平上下游合意的成交价格，反应现状。

双焦的深贴水是对需求端粗钢减产传递至上游原材料负反馈的预期导致，预期或将逐步兑现，是个动态演变的过程。

而低库存在目前限产下下游对库存的增补时间节点或稍晚且力度上小于往年，且对价格具有一定敏感性。

行情展望：10月方向上以多头思路对待，从节奏上看，近期或受现货调整影响较大，后续接近冬储时间点受低库存影响较大。

短期焦炭现货或开启提降，通过现货调整方式修复远月合约的深贴水，焦煤各煤种具有回调压力，对焦炭的成本支撑有松动迹象。

期货端深贴水下期货下行空间有限，期货端或将呈现宽幅震荡态势，但中枢较9月或上移至（3340，3850）区间。

焦煤整体供应偏紧，短期现货端或与焦炭趋势保持一致向下调整，但整体表现或强于焦炭，并且受动力煤影响较大，前高或成为下行支撑。

操作建议：焦炭10月预计以震荡为主，现货调整窗口或是多头建仓的好时机，建议逢低做多，做好风险管理。

焦煤受动力煤影响涨幅高于焦炭，后续不确定性高，做多安全边际相对劣后于焦炭，建议多配焦炭。

目前双焦支撑核心在于煤的供应紧张，建议买入动力煤虚值看跌期权作为多头头寸保护。

焦炭风险因素：终端需求走弱（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）、焦炭环保限产趋严（上行风险）、政策调控分析（下行风险）焦煤风险因素：焦炭复产不及预期、环保趋严（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）政策调控风险（下行风险）。