西证国际-每日头条：中国发改委表示政策发力要适度提前-220207

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　　如市场有短期调整，不改变长期看法
　　A股：对当前行情持谨慎的态度。应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回档风险。2021年12月以来，中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步发酵；另一方面，美联储加息缩表进程超预期提速，基本面边际改善预期叠加低估值防御属性使得近期市场风格明显往价值偏移。尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。
　　港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。
　　美股：美联储表示资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。美联储提前缩表可能造成估值较高的美股面临风险。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。
　　行业分析：
　　LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。
　　医药行业：由于药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，市场对于创新药品和器械企业的预期和投资逻辑有所改变，股价也已经大幅调整。但考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，对目前国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是考虑到目前国内的产品主要以跟进全球领先研发为主，导致产品研发的扎堆现象严重，在国内集中带量采购的市场环境下，产品很难持续获得超额利润，目前创新药品和器械行业的整体估值仍然不低，建议继续等待合适的买入时机。
　　大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。但预计行业最差的经营阶段已过。2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计明年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。同时管道端的负面冲击如餐饮下滑、小区团购冲击、去库存等预计有所减弱。随着疫苗接种率的提升，疫情防控的不断常态化、精细化，需求端预计也能够有一定的边际改善。
　　乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。如奶酪景气度较高，具备成长性。内资奶粉竞争力提升，份额扩大。同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。并且龙头逐步向上游布局奶源，长期来看有利于从源头把握资源，进行低温等业务拓展。预计2022年行业原奶成本压力趋缓、行业竞争趋缓带来龙头费用投放理性，从而获得盈利弹性。
　　银行板块：银行上市公司业绩预告陆续发布，2021年银行业绩增速大幅好转。但考虑到银行在2020年业绩受到新冠疫情后的政策影响较大，因此单纯看2021年的业绩并不合理，将两年数据结合起来更为客观。2022年银行业整体规模增速将略有回落，净息差呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显着。
　　新能源汽车板块：2021年国内汽车销量整体表现较为平淡，但新能源汽车保持强劲增长。2021年12月31日，四部委联合印发《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，整体来看，2022年补贴政策延续了2020年《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中奠定的基调，同时在细节上有一些积极的变化：1）明确新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止；2）2022新能源汽车现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求将保持不变；3）明确2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，符合预期。2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。
　　关键资讯：
　　1月份全球制造业PMI较上月下降0.6个百分点至54.7%，连续2个月环比下降；分区域看，欧洲制造业PMI与上月持平，亚洲和非洲制造业PMI较上月略有下降，美洲制造业PMI较上月有明显下降。
　　进入2022年，在全球大类资产纷纷重挫的背景下，大宗商品反而表现抢眼。文华商品指数上涨6.55%，铁矿石大涨超20%，螺纹钢上涨11.91%，玻璃大涨30%，铝、锌等有色金属上涨5%；农产品方面，棕榈油大涨16%，豆油上涨12%，大豆、豆粕涨逾5%。
　　欧洲央行管委诺特预计，欧洲央行最早将在第四季度加息，他表示，借贷成本一般将提高25个基点。
　　美国宣布延长光伏产品全球保障措施，商务部就此回应称，过去10年来，美国对进口光伏产品采取多项贸易限制措施。
　　日本观光厅初步统计数据显示，日本酒店和其他住宿设施2021年接待住客3.1575亿人次，总量比2020年减少4.8%，比2019年更是减少47%，连续两年刷新最低纪录。
　　中国国家发展改革委有关负责人日前表示，政策发力要适当靠前。今年一季度面临的不确定因素较多，要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，以稳定的经济运行态势应对各种挑战。抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适度超前开展基础设施投资，力争在一季度形成更多实物工作量。
　　2022年开年首月中国各地频出稳楼市政策。中原地产研究中心数据显示，今年1月份，中国各地出台的房地产相关政策超过66次，其中多以公积金政策宽松、人才租购房补贴等支持性政策为主。这也是多月来中国房地产相关政策出台最为密集的时段。
　　据工信部，2021年全国中小企业生产经营保持稳定恢复态势，规模以上工业中小企业营业收入、利润总额同比分别增长19.9%、25.6%，两年平均分别增长9.9%、16.8%，比2019年同期增速分别高5.8个、15.4个百分点。专精特新“小巨人”企业经营情况良好，2021年营业收入利润率为10.6%，比规模以上工业中小企业高4.4个百分点。
　　风险提示：
　　以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧资料亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。