鲁证期货-黑色产业链月报-220206

《鲁证期货-黑色产业链月报-220206（119页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鲁证期货-黑色产业链月报-220206（119页）.pdf（119页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点
　　行情回顾：2022年1月已经收官，回顾过去这一个月，钢材现货价格稳中有升，盘面价格明显上涨。螺纹钢2205合约收盘4829元/吨，月环比涨514元/吨，热卷2205合约收盘4945元/吨，月环比涨564元/吨；北京河钢螺纹4800元/吨，月环比涨300元/吨，杭州中天螺纹4780元/吨，月环比涨30元/吨，天津热卷4840元/吨，月环比涨150，上海热卷4940元/吨，月环比涨70元/吨。现货涨幅明显小于期货，基差持续走弱，现货利润明显下滑，而盘面利润低位略有扩张。虽然现货是传统淡季，但贸易商冬储积极，市场情绪向好。虽然1月钢厂复产，但受采暖季限产和冬奥会限产影响，产量略有下降，复产规模不及预期。受低产量影响，累库偏慢，库存水平偏低。
　　从供应端看：钢联统计247家钢厂高炉开工率74.86%，月环比增加3.85%，产能利用率81.51%，月环比增加5.72%，日均铁水产量219.35万，月环比增加16.34万吨；钢联统计五大品种周产量913.49万吨，月环比增加9.3万吨；统计局1月上旬重点企业日均粗钢产量196.66万吨，较12月下旬降低12.56万吨，2021年12月粗钢产量8619万吨，月增加1688万吨，1月预计略有下降，2月受冬奥会限产影响，仍会继续下降；虽然钢厂1月复产明显，但采暖季限产明显严格，冬奥会限产区域超预期，影响增加，2月份产量仍有下降空间，低产量过春节已成定局，而年后钢厂复产要到3月份了；
　　从需求端看：钢联统计钢材五大品种表观消费757.09万吨，月环比降低147.76万吨，螺纹钢表观消费147.62万吨，月环比降低120.11万吨，热卷表观消费317.17万吨，月环比增加11.48万吨，需求明显进入淡季，有所下滑，但由于冬储积极，表观消费较往年并不差。
　　从库存端看：钢联统计本周五大品种钢材库存1552.45万吨，月环比增加256.72万吨，年同比降低389.21万吨；螺纹钢总库存708.55万吨，月环比增加187.62万吨，年同比降低183.16万吨；热卷总库存309.3万吨，月环比增加8.1万吨，年同比降低15.79万吨。钢厂库存季节性增加，但增幅并不多，较去年同期明显偏低，库存压力不大，并且从目前产量看，年后累库压力也不大；
　　从利润端看：钢联统计唐山钢坯毛利369元/吨，月环比降低194元/吨，中国热卷毛利299.3元/吨，月环比降低372.29元/吨；上海螺纹毛利润（自建模型）131.9元/吨，月环比降低566.8元/吨，上海螺纹电炉毛利润（自建模型）212.5元/吨，月环比降低85元/吨；螺纹钢2205合约盘面利润（自建模型）861元/吨，月环比增加185元/吨，热卷2205合约盘面利润（自建模型）927元/吨，月环比增加205元/吨（考虑到盘面铁矿石标的是超特粉，盘面利润有300左右虚高误差）。现货受原料价格偏强影响，利润持续压缩，利润已经不高了，部分钢厂没有什么利润了，而盘面开始预期利润扩张。
　　综合来看：钢材产量偏低，并且冬奥会继续压制产量，低产量过春节；传统的消费淡季，工地放假，要持续到元宵节后，真正开工基本要2月底、3月初；而目前低库存，加上低产量，年后累库压力明显要小；钢材基本面驱动略偏强，价格仍有向上的预期。宏观上，地产仍然偏弱，但有转暖的迹象，基建受政策影响，改善的预期较强，货币政策明显宽松，但仍未落实到产业上，能否体现到需求上、什么时候体现到需求上，仍需验证。年前价格上涨已经体现了一部分宏观上对开春偏利好的预期，进入2月份，预期仍有延续性，因此，2月上半月仍会略偏强；而2月的下半月开始，要面临的是3月份钢厂复产预期，以及3月开工需求能否兑现的预期，仍需从政策到现实的转化，能否如期转化，还需谨慎乐观，如过复产加快，需求不及预期，价格有回调风险。
　　重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；海外市场春节期间的变化。
　　策略建议
　　趋势方面，上半月震荡偏强，下半月谨慎乐观。
　　套利方面，利润头寸仍需观望；高价区可以考虑建立成材反套头寸；盘面平水或者升水，仍可建立期现正套。