国信证券-通信行业2022年2月投资策略暨21年年报业绩前瞻：把握回调机会，寻找高弹性赛道-220206

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1月行情回顾：通信板块全面回调，蓄势待发1月沪深300指数全月跌幅7.6%，通信（申万）指数跌幅8.2%，跑输大盘，在申万各一级行业中排名第15名。

1月底通信行业估值相比12月底有所回调，处于历史中位数偏下水平。

在所有申万一级行业中，处于中等偏下水平。

若剔除三大运营商，处于中高水平。

通信行业2021年报前瞻：我们构建的通信股票池的126家公司中有77家公告了2021年年报预告，其中有48家公司预计实现增长。

其中业绩增长较为亮眼的公司主要集中于物联网、北斗、光器件等高景气领域。

我们认为22年这些方向仍是投资重点领域。

科技赋能冬奥会和春晚，5G应用逐步深化今年春晚和冬奥会应用了人工智能、5G、4K、8K、AR、裸眼3D和云等多种科技成果。

科技创新大方向不变，5G应用逐步深化。

重点关注三大运营商中国移动、中国电信、中国联通及高清视频处理芯片龙头瑞芯微。

政策推动北斗产业快速发展，丰富智能终端北斗位置服务工信部发布文件推动北斗产业在大众消费领域的的加速应用。

大众消费领域具有产品规模大、辐射作用强的特点，是扩大北斗应用规模、提高应用普及率、培育北斗发展新动能的重要领域。

北斗应用加速推广带动芯片、模块、终端、软件、应用等北斗产业上下游各环节的健全发展。

重点关注华测导航。

海外云厂商云业务高景气，22年整体CAPEX有望持续增长21Q4海外三大云厂商云业务整体保持40%以上增速，资本开支21Q4同环比整体稳健增长，基本符合预期。

从上游芯片收入的前置指标和云厂商对22年的展望来看，预计22年海外云厂商CAPEX有望持续复苏增长。

关注弹性较高的光器件光模块环节，如天孚通信、光库科技、中际旭创。

投资建议：把握回调机会，寻找高弹性赛道把握市场反弹中的高弹性赛道：一是政策加码方向，催化剂较多，如物联网、北斗、工业互联网。

具体有物联网模块（重点关注移远通信、广和通）、IOT芯片（瑞芯微）、工业互联网网关（映翰通）、北斗应用终端（华测导航）。

二是和新能源、智能汽车结合的赛道，确定性高，估值弹性大。

重点关注“通信+能源”（中天科技、申菱环境）、“通信+汽车”（瑞可达）。

2022年2月份的重点推荐组合为移远通信、亿联网络、中天科技、天孚通信、申菱环境、瑞可达。

风险提示：全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。