西证国际-每日头条：欧洲央行维持三大利率不变-220204

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如市场有短期调整，不改变长期看法A股：对当前行情持谨慎的态度。

应警惕板块炒作过热的风险。

警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回档风险。

2021年12月以来，中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步发酵；另一方面，美联储加息缩表进程超预期提速，基本面边际改善预期叠加低估值防御属性使得近期市场风格明显往价值偏移。

尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。

前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。

港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。

但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。

美股：美联储表示资产购买将在3月初结束。

美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。

美联储提前缩表可能造成估值较高的美股面临风险。

需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

行业分析：LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。

下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。

医药行业：由于药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，市场对于创新药品和器械企业的预期和投资逻辑有所改变，股价也已经大幅调整。

但考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，对目前国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是考虑到目前国内的产品主要以跟进全球领先研发为主，导致产品研发的扎堆现象严重，在国内集中带量采购的市场环境下，产品很难持续获得超额利润，目前创新药品和器械行业的整体估值仍然不低，建议继续等待合适的买入时机。

大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。

但预计行业最差的经营阶段已过。

2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计明年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。

同时管道端的负面冲击如餐饮下滑、小区团购冲击、去库存等预计有所减弱。

随着疫苗接种率的提升，疫情防控的不断常态化、精细化，需求端预计也能够有一定的边际改善。

乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。

龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。

如奶酪景气度较高，具备成长性。

内资奶粉竞争力提升，份额扩大。

同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。

并且龙头逐步向上游布局奶源，长期来看有利于从源头把握资源，进行低温等业务拓展。

预计2022年行业原奶成本压力趋缓、行业竞争趋缓带来龙头费用投放理性，从而获得盈利弹性。

银行板块：银行上市公司业绩预告陆续发布，2021年银行业绩增速大幅好转。

但考虑到银行在2020年业绩受到新冠疫情后的政策影响较大，因此单纯看2021年的业绩并不合理，将两年数据结合起来更为客观。

2022年银行业整体规模增速将略有回落，净息差呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显着。

新能源汽车板块：2021年国内汽车销量整体表现较为平淡，但新能源汽车保持强劲增长，前11月实现销量299万辆，同比增长近170%。

2021年12月31日，四部委联合印发《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，整体来看，2022年补贴政策延续了2020年《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中奠定的基调，同时在细节上有一些积极的变化：1）明确新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止；2）2022新能源汽车现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求将保持不变；3）明确2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，符合预期。

2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。

关键资讯：美国1月ADP就业人数减少30.1万人，预期新增20.7万人，前值由增长80.7万人下修至77.6万人。

美国联邦政府债务规模首次超过30万亿美元。

这一里程碑凸显了美国长期经济健康的脆弱性，而美国经济还在努力应对物价飙升以及加息前景。

美国为了应对疫情投入了数万亿美元的联邦支出，这让30万亿美元债务门槛到来时间提前了几年。

欧盟委员会提议，根据欧盟分类规则，将天然气和核电站列为可持续投资；天然气工厂必须在2030年前获得许可，满足二氧化碳排放上限要求，才能获得绿色投资标签。

欧洲央行维持三大关键利率不变，符合预期。

欧洲央行声称，第二季度将以每个月400亿欧元的速度实施资产购买计划。

第三季度将以每个月300亿欧元的速度实施资产购买计划。

从2022年10月起，将以每个月200亿欧元的速度实施资产购买计划。

欧元区1月CPI环比增长0.3%，预期下降0.4%，前值增长0.4%；欧元区1月CPI同比增长5.1%，预期增长4.4%，前值增长5%。

澳洲联储维持基准利率在0.1%不变，符合市场预期。

澳洲联储在政策声明中称，将停止债券购买计划，最后一次购债将会是在2月10日。

澳洲联储主席洛威：结束QE不意味着政策收紧；尚未决定将到期债券的收益进行再投资；今年将关注价格压力、消费和工资；随着时间推移，将需要将政策引向正常化发展的道路；不需要与其他央行步调一致；首次加息仍有可能是在一年或更长时间之后；市场定价显示澳大利亚加息的次数与美国相同；不太可能需要大幅加息来冷却通胀。

英国央行将基准利率上调25个基点至0.50%，符合市场预期。

日本央行行长黑田东彦：日本的低利率环境确实通过各种渠道对地区银行产生了影响；日本经济适度扩张，部分得益于日本央行积极的货币宽松政策。

欧佩克+联合技术委员会（JTC）将2022年供应过剩的预期从140万桶/日小幅下调至130万桶/日。

该委员会认为，需要警惕奥密克戎毒株、央行政策转变、投资不足以及地缘风险。

并预计2022年下半年全球石油需求将超越疫情前的水平。

国际能源署（IEA）报告称，预计2022年全球天然气需求将仅增长0.9%，原因是去年天然气价格的大幅上涨导致欧洲使用量减少，预计该地区的天然气需求将在去年增长5.5%的基础上下降4.5%。

挪威1月份的电动汽车销售创下了一个新的纪录，挪威道路交通信息委员会数据显示，1月份售出的近8000辆新乘用车中，电动汽车占比达到近84%，远高于去年同期的53%，也超过2021年全年的约65%。

福特汽车计划重组业务以加快向电动车业务转型；且公司正考虑对电动车业务增加高达200亿美元的投资；福特首席先进技术和嵌入式系统官DougField将牵头此次业务重组。

克而瑞数据显示，中国1月平均土地流拍率21%，短期内房企投资愈加谨慎。

中成药集采开始了，首次省际联采111个产品拟中选。

在中成药领域，湖北牵头的19省（区、市）集采中选结果出炉，共有97家企业、111个产品拟中选19省（区、市）联盟集采，涉及血塞通、血栓通等17个产品组。

风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。

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市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。

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