中财期货-宏观金融商品月报-210305

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（以下内容从中财期货《宏观金融商品月报》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　由于春节效应，2月国内经济环比增速有所回落；春节期间部分消费需求旺盛，使得需求回落幅度小于生产端。进出口景气度也有所回落，但终端价格上升超过上月；开年实体融资需求仍然不弱，PPI维持上行趋势。节日效应过后，海外经济修复仍有望带动国内再通胀过程温和进行；节后环比动能的持续性仍需观察。政策端来看，近期利率保持不变、MLF等额续做；两会重设增长目标为6%，财政赤字率及专项债规模均有所下调，货币端定调未变、对于防风险强调有所加强，符合我们之前的预期。 　　2月海外主要经济体经济继续修复，发达国家经济数据整体好于预期，且经济修复美国强于欧元区。具体来看，受益于疫苗接种推进下疫情较快回落、经济开放及去年底约9000亿美元刺激计划的支撑作用，美国经济高景气修复、消费明显反弹，但就业市场修复仍不及预期；欧元区受累于疫苗接种进度落后，服务业表现仍弱。通胀方面，亦是美强欧弱。资产方面，2月原油等大宗商品价格上涨，美债收益率美元指数走强，全球主要股指录得上涨、周期股跑赢科技股。政策方面，拜登政府在1月非农数据公布后致力于推进新一轮1.9万亿经济刺激计划，目前已经进入参议院辩论；如获通过，将提升美国中期增长和通胀前景。鲍威尔最近的讲话对于前景略乐观，但对于美国中期通胀上行压力并不担忧，认为实现充分就业仍需要时间；鲍威尔表示关注到了美债市场波动，但并未承诺控制收益率的措施,引发市场忧虑。 　　宏观驱动 　　国内经济持续恢复或利好股指和商品；流动性边际放缓对资产价格形成一定压制；疫苗接种、疫情回落利好大宗商品等风险资产；通胀预期及利率上行利空高估值资产 　　风险提示 　　经济恢复不及预期；国内政策边际收紧；通胀及利率过快上行；中美关系恶化；疫苗接种不及预期；新兴市场债务风险 　　本月关注 　　国内两会及十四五规划；国内外3月议息会议；国内外经济数据；美国新一轮财政刺激法案；中美关系；疫苗量产分发；海外疫情发展 　　宏观金融 　　重设增长目标，赤字率下调