中财期货-动力煤月报：持仓量远高于往年，高价导致风险累积-210406

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（以下内容从中财期货《动力煤月报：持仓量远高于往年 高价导致风险累积》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　进入3月份，我们判断，利多因素：近期工业制造市场的火爆必将持续拉高电厂日耗加速，而工厂自用煤补库需求尚未结束；其次，保供政策基本退出叠加西北能源整顿维持，供应量难有增量；在国内矿企保安全生产及环保政策仍然严厉，未来供给端压力缓解需等待后续政策的退出。利空因素：燃煤旺季尚未到来，价格已经将要达到年前囤货成本，回落风险加大；水电即将开始进入市场，挤占火力发电空间。总结来看，当前现货价格不断突破，工业需求上涨强劲带动5月合约不断升高，7月合约因夏季用电高峰预期也同样水涨船高。近期偏好的预期推动了动力煤期货的上涨，但下游的反馈实际已经将上涨预期兑现完毕。上游产量供应减少坑口煤价持续上涨，下游煤价大幅超涨影响本就不高的刚需，期货市场上持仓量超过往年3倍，高位风险持续性累积。我们判断呈现高位震荡的态势，但临近周末可能有回调的可能。 　　主要矛盾点 　　利多：工业用电需求大，产地供应偏紧，环保政策趋严，保供应政策退出 　　利空：燃煤旺季尚未到来，水电即将开始进入市场，持仓量较高且价格达到年前囤货成本。 　　操作建议 　　高位震荡，郑煤主力合约运行区间700-780元/吨。 　　风险提示 　　1、工业需求不及预期2、政策持续严厉3、产地产能释放