宏源期货-国债周报：期债高位回落，来仍有下跌空间-210409

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（以下内容从宏源期货《国债周报：期债高位回落 来仍有下跌空间》研报附件原文摘录）
　　我们的观点 　　本周期债持续回落，印证了我们在上周以及4月份报告中期债短期高点大概率已现的观点，并给出介入空单的操作建议。此轮下跌一方面来源于风险偏好的提升和前期利多消息基本上消化完毕，另一方面市场担心未来流动性或收紧。我们认为，期债未来或仍有下跌的空间： 　　经济向好的基本面没有发生变化。2月份PMI下行至50.6%，1—2月份工业增加值、固定资产投资和消费等数据也不佳，经济似乎有放缓迹象。但由于二月份国内疫情区域性爆发以及传统春节假期影响，前两个月的经济数据并不具有较大说服力，同时我们看到2月份的出口数据和金融数据超市场预期，另外3月份PMI快速回升至51.9%，这表明当前经济增长仍有较强的韧性。 　　资金面难以继续宽松。从公开市场操作来看，央行有意控制市场的资金的大体平衡，对当前资金利率水平比较认可。DR007继续下行的空间有限，显著低于2.2%的逆回购利率的概率较小。今年以来监管层有意控制信贷，特别是房地产相关的贷款，另外4月份债券到期量较大，流动性可能面临一定的考验。 　　市场风险偏好或将回升。市场风险偏好回升有几个方面的因素：第一，资产价格经历过1个月的调整，风险得到较大的释放；第二，疫情方面，近期包括欧洲和美国在内的一些国家新冠确诊人数出现明显上升，但我们预计疫情在美国、印度和俄罗斯等大国疫情大幅反弹的概率较小，主要原因在于疫苗对于病毒的传播起到较大的隔离作用。 　　操作建议：T2106合约空单继续持有，突破98止损。