宏源期货-4月通胀数据点评：中上游价格推涨导致PPI飙升-210413

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（以下内容从宏源期货《4月通胀数据点评：中上游价格推涨导致PPI飙升》研报附件原文摘录）
　　2021 年 4 月，CPI 当月同比 0.9%，前值 0.4%；环比-0.3%，前值-0.5%；PPI 当月同比 6.8%，前值 4.4%；环比 0.9% 　　CPI 同比继续回落，猪肉价格下跌所致。CPI 当月同比 0.9%，前值 0.4%，环比-0.3%，前值-0.5%。CPI 下行的主要原因是食品价格的下跌。4 月食品价格当月同比-0.7%， 与前值持平， 环比下跌 0.3 个百分点， 比上一个月跌幅缩窄 0.2个百分点。食品价格中主要受猪肉价格大幅下跌的影响拖累。猪肉价格当月同比下跌 21.4%，比上一个与跌幅扩大 3 个百分点。猪肉供给持续恢复，是导致价格持续下跌的主要原因，而这一趋势将继续延续。其他主要食品分项，蛋类价格环比 1.4%为正，同比由 3.4%扩大至 6.8%，鲜菜、鲜果环比均为负，同比均较上月下滑。核心 CPI 继续回升，同比由 0.3%升至 0.7%，说明下游通胀在逐步抬升。衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐同比涨幅均有所扩大，主要可能是居民收入水平太高提升了消费，同时交通和通信同比由 2.7%扩大至 4.9%，也推升了通胀。总体来看，食品价格拖累 CPI，其中猪肉价格未来仍将弱势下跌，食品价格将继续制约 CPI 的上行空间。但在非食品类价格不断上涨的带动下，CPI 同比和环比下行空间有限 　　PPI 大幅回升，中上游价格传导加快。4 月 PPI 当月同比 6.8%，前值 4.4%；环比 0.9%，前值 1.6%，同比和环比均出现大幅回升。生产资料同比由 5.8%上行至 9.1%，生活资料同比由 0.1%升至 0.3%，因此 PPI 同比大幅上行主要仍是由生产资料价格上涨所致。4 月 PPI 上行既有基数因素，也有新涨价因素。从基数上来看，2020 年 4 月 PPI 同比为-3.1%，为年内次低点，导致今年 4 月 PPI 同比涨幅明显扩大。新涨价因素方面，PPI 环比涨幅较上月回落 0.7 个百分点，4月份大宗商品价格大幅上涨，特别是是供给侧改革和“碳中和”政策下，国内商品（比如钢铁、动力煤和玻璃等）大幅上涨，由于原油价格 4 月震荡小幅回落，输入性通胀压力不大，因此国内因素导致了 4 月份 PPI 环比大幅走高。我们预计 PPI 将继续上行，一方面受同期低基数影响，另一方面上游大宗商品价格持高位运行也对 PPI 起到一定的支撑作用。预计 PPI 在二季度末将达到 7.5%的高位。