华西证券-味知香-605089-乘行业东风，预制菜第一股加速成长-210603

文本预览：

《华西证券-味知香-605089-乘行业东风，预制菜第一股加速成长-210603（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-味知香-605089-乘行业东风，预制菜第一股加速成长-210603（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华西证券《乘行业东风，预制菜第一股加速成长》研报附件原文摘录）
　　味知香(605089) 　　预制菜蓝海市场， 供需两旺加速成长 　　预制菜在美国、 日本等发达国家已是渗透率较高的成熟产业， 而随着近几年国内居民消费能力和生活水平的提高， 该产业迎来了快速发展。 预制菜需求端受益于居民收入提升、 女性就业率提升以及在家烹饪次数减少、 烹饪便捷化和快速化、 餐饮供应链标准化等多重因素共振；供给端受益于生产制造水平提升、 冷链物流行业发展以及渠道多元化；供需两旺使得行业正处发展风口， 给予各企业较大的成长机遇。 行业竞争格局极度分散， 多数企业仍在市场探索期， B端企业以大单品、 大客户为核心， 代表企业厦门绿进； C端企业以多SKU、 多渠道为核心， 代表企业味知香， 预计未来在产能、 品牌和渠道等维度具备领先力的企业有望率先突围。 　　味知香深耕行业十余年， 加盟模式初具规模 　　味知香成立于2008年， 一直专注于半成品菜的研发、 生产和销售， 已推出 200 余种不同口味、 规格的半成品菜产品， 为消费者提供丰富的饮食形式和菜品选择。 公司B类和C类客户均有覆盖， C端以加盟店和经销店模式对外销售， 其中加盟店超过1100家， 是核心渠道， 且公司已经形成了一套行之有效的加盟门店开拓和管理体系， 助力加盟门店扩张；经销店对于开拓新市场和新区域也是有效补充； B端以“ 馔玉”品牌运作， 服务冷冻批发零售、 酒店、 餐厅等终端， 形成多元化渠道布局。 分区域来看， 华东是公司的大本营市场， 占比超过95%， 其他区域仍在持续开拓布局。 　　品类端公司以肉禽类、 水产类和其他类产品为主， 在产品内部调配和规划层面经验丰富， 既能应对市场变化又能确保整体盈利能力稳中有升。 公司建立了以市场需求推动新品开发的研发机制， 持续探索新工艺和新产品， 且正在研发高端火锅食材系列、 地方特色食品系列和烟熏风味食品系列， 力图满足不同区域、 不同口味消费者的需求。 　　IPO加速产能扩张， 区域扩张动力十足 　　公司现有产能1.5万吨， IPO募资拟新建年产5千吨的食用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目， 建设完成后将大幅提升公司产能， 为公司品类和区域扩张提供基础。 受益于行业扩张和产能扩建， 公司短期将继续加密华东市场布局， 提升门店数量和市场占有率， 长期将不断拓展华东以外的市场， 将华东市场开发经验进行有效的跨区域复制， 提升整体竞争实力。 　　盈利预测 　　我们预计公司2021-2023年收入分别为7.62/9.29/11.17亿元， 分别同比+22.5%/+21.9%/+20.1%； 21-23年归母净利润分别为1.63/2.05/2.52亿元， 分别同比+30.2%/+25.7%/+22.9%； EPS分别为1.63/2.05/2.52元；当前股价对应估值分别为75/60/49倍。 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 　　风险提示 　　原材料价格上涨、 原材料成本持续高企、 食品安全。