南华期货-有色金属-锌-周报：加工费维持上调，反弹有限-210705

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（以下内容从南华期货《有色金属（锌）周报：加工费维持上调，反弹有限》研报附件原文摘录）
　　宏观：央行召开二季度货币政策例会强调，要加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击，搞好跨周期政策设计。 　　供给：沪锌方面，进入7月以后，锌矿加工费维持上调趋势，本周全国加工费均价环比上调100元/吨至4100元/吨，指向锌矿市场仍处于相对宽松，预计7月起将进一步上行。而冶炼端，云南及前期常规检修的冶炼厂已恢复生产。 　　需求：本周镀锌企业开工下降，锌锭逢低补库刚需采买。本周因“七一”建党献礼，河北、天津部分地区要求企业停产2-3天不等，企业有选择顺势检修延长开工的情况，拖累北方企业开工。 　　库存：截至7月2日，SMM七地锌锭库存总量为11.29万吨，较上周下降3600吨；截至7月2日，上期所锌锭库存较上周减2824吨至32490吨，LME锌库存为253075吨；截至7月2日，上海保税区锌锭库存为3.55万吨，较上周减少800吨。 　　观点：锌矿目前仍相对宽松，进入7月以后，锌矿加工费维持上调趋势，全国加工费均价环比上调100元/吨至4100元/吨，后续加工费仍有上行预期。而冶炼端，云南及前期常规检修的冶炼厂已恢复生产，炼厂原料库存达到30天以上的安全位置，供应恢复速度超过市场预期，7月锌锭产量预计维持增长。本次抛储截止目前，企业反馈均较为积极，等待国储货流入下游库存，将直接导致现货市场交投活跃度下降，7月或将迎来累库。不过目前锌锭社会总库存不足4万，对价格有所支撑。消费端，下游已出现明显的淡季表现，各版块订单情况均呈现下滑趋势。整体来看，冶炼利润正在不断修复，同时供应端扰动因素基本消退，锌锭将面临供强需弱的局面，若后期进入累库周期，且无其他利多因素，锌价上方承压，可尝试逢高做空。