华西证券-西部材料-002149-西部材料：冉冉升起的军用钛材新星-210822

文本预览：

《华西证券-西部材料-002149-西部材料：冉冉升起的军用钛材新星-210822（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-西部材料-002149-西部材料：冉冉升起的军用钛材新星-210822（34页）.pdf（34页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华西证券《西部材料：冉冉升起的军用钛材新星》研报附件原文摘录）
　　西部材料(002149) 　　钛材凭借其综合优异性能成为航空航天领域的重要用材， 受益于军用航空航天装备放量、 新型号装备钛合金占比提升等因素驱动， 军用钛材需求旺盛， 未来随着国产商用飞机、 商用航空发动机产能释放， 钛材市场空间广阔。 预计未来5年军用航空钛材需求10.8万吨， 年均2.2万吨， 未来20年商用飞机及发动机牵引航空钛材需求106.7万吨，年均5.3万吨， 此外， 航天尤其是导弹等领域也有着强劲需求。 　　公司是国内稀有金属新材料行业领军企业， 主营业务包括钛制品、 稀贵金属材料、 金属纤维及制品等， 其中钛制品是公司最核心业务， 产品包括钛合金中厚板、 宽幅钛合金薄板、 钛管等， 广泛应用于飞机蒙皮、 导弹壳体等。 受益于新一代军用运输机批产放量、 实弹演习致导弹需求激增， 子公司西部钛业军品订单爆发式增长， 军品销售占比由2019年约15%提升至2020年约30%， 未来有望保持50%以上。 　　 非钛业务方面， 公司拥有行业领头的金属复合材料生产线、 行业顶级的金属过滤材料及器件生产线、 国内唯一的核级银合金控制棒生产线、 国内先进的宽幅钨钼板材轧制生产线等， 核电用控制棒、 化工锆板、 锆设备、 钽设备以及海水淡化设备、 大口径薄壁管、 铪材、 金属过滤器件等产品拥有较高市占率。 子公司天力、 诺博尔、 菲尔特均已挂牌新三板， 作为独立融资主体， 未来业务发展更趋顺畅。 　　预计公司2021-2023年实现营收25.90/35.45/42.57亿元， 归母净利润1.88/3.31/4.36亿元， EPS为0.38/0.68/0.89元， 对应PE为59/34/26倍。 首次覆盖， 给予买入评级。 　　风险提示：新增产能的建成和释放进度不及预期， 钛制品、 其他稀有金属需求不及预期， 上游原材料价格波动带来的经营风险。