南华期货-宏观周报：本周宏观信息看货币政策走向-210816

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（以下内容从南华期货《宏观周报：本周宏观信息看货币政策走向》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　1）通胀目前不会成为货币政策的制约。一方面，目前通胀主要集中在生产领域，而PPI并非央行衡量通胀指标的重点。另一方面，从波动较大的猪肉以及交通和通信分项来看，年内CPI仍将保持温和态势。 　　2）社融及信贷数据表明短期经济下行压力较大，政策可能进入观察期，对于经济下行压力到底有多大，我们还需要更多的数据来判断。 　　3）从当前信息来看，货币政策进入相对宽松期，降准的窗口依然存在，下半年MLF到期量依然巨大，通过降准对冲MLF到期，同时释放便宜资金给银行，促使银行进一步向实体降低融资成本，是非常可行的选择。 　　其实市场另一个关注点在于能否降息，以怎样的方式降息，目前我们还是倾向于结构性降息，通过OMO、MLF最后到LPR实现一整套降息操作的可能性很低，毕竟去年在疫情的严重影响下，央行才仅有一次一整套降息流程。 　　风险提示：国内外疫情反复、政策变化