华西证券-8月经济数据点评：【华西固收研究】跨周期调节的抓手在哪里？-210915

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（以下内容从华西证券《【华西固收研究】跨周期调节的抓手在哪里？——8月经济数据点评》研报附件原文摘录）
　　事件概述： 　　9月15日，统计局公布2021年8月经济数据。1-8月，全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资（不含农户）累计同比分别为+13.1%、+18.1%、+8.9%；8月当月，全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额当月同比分别为+5.3%、+2.5%。 　　分析与判断: 　　工业：工业生产明显弱于季节性 　　根据测算，8月工业增加值的两年平均增速为5.4%，较7月回落0.2pct；季调后的环比增速为0.31%，与7月基本持平，但低于季节性的波动规律。综合来看，8月的工业生产明显遇冷，一方面与疫情的冲击扰动有关，另一方面可能还受到了能耗管控、地产投资回落的影响。 　　从结构上来看，采矿业有所回暖，制造业、电热燃水业延续回落趋势。8月，采矿业、制造业、电热燃水生产和供应业两年平均增速分别为2.1%、6.8%、6.1%，采矿业较7月回升3.1pct，而制造业、电热燃水业则较7月分别回落0.4、1.3pct。采掘业方面，在730政治局会议提出“做好大宗商品保供稳价工作”以及“纠正运动式减碳”后，限制原材料开采的约束有所放松，并且部分行业也在进一步扩大产能，推动了采掘业工业增加值增速的回升。而制造业、电热燃水生产和供应业的回落则存在多方面的原因。结合社零、投资等需求端数据来看，疫情复发叠加地产高压政策共同造成了终端需求的不景气，抑制了8月中下游的生产。此外，从发改委发布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》来看，有9个省份受到能源强度降低一级预警，而该9省在8月12日之后被暂停除国家规划布局的重大项目外的“两高”（高耗能、高排放）项目节能审查，无疑将对制造业、电热燃水业的生产形成较大的约束。