东亚前海证券-全志科技-300458-首次覆盖报告：SoC龙头平台化发展，乘风AIoT黄金赛道-210923

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（以下内容从东亚前海证券《首次覆盖报告：SoC龙头平台化发展，乘风AIoT黄金赛道》研报附件原文摘录）
　　全志科技(300458) 　　事件点评 　　国内 SoC 龙头厂商， 打造多品类平台化公司。 公司是国内领先的智能应用处理器 SoC、 高性能模拟器件和无线互联芯片设计厂商。 公司发展初期以高清视频、 模拟芯片、 网络应用为重点发展方向， 在平板电脑处理器领域占据全球市场领先位置。 近年成功完成平台化转型， 在智能车载、 智能音箱、扫地机器人、 泛安防等领域广泛布局， 已形成智能硬件、 智能车载、 OTT机顶盒、 平板电脑四大业务领域多点开花局面， 平台化发展成效显著。 　　AIoT 时代已至， 业务多点开花跨越“一代拳王” 。 未来各大应用场景快速落地， AIoT 市场迎发展高峰， 2019-2022 年全球 AIoT 市场 CAGR 达28.7%。 2018-2022 年中国 AIoT 市场 CAGR 达 30.5%。 公司平台化发展， 在智能音箱、 扫地机器人、 泛安防、 智能家电、 智能视觉等领域布局卓有成效。2020 年， 公司智能音箱处理器芯片 R818、 R329 引领 AI 语音处理器全面发展， 产品逐步迈向高端化。 智能视觉领域， 公司发布的新一代专用 AI 视觉处理芯片得到市场及客户一致认可并量产超千万颗。 在智能家电、 扫地机器人领域与龙头企业深度绑定， 需求驱动加速新产品持续落地。 　　汽车智能化方兴未艾， 智能座舱享先发优势。 伴随 5G、 AI 等技术落地以及汽车智能化的发展， 汽车正在成为人们生活工作的“第三空间” ， 自动驾驶、 智慧座舱等赛道快速发展。 2018 年， 公司推出国内首款通过车规认证的平台型 SoC 芯片 T7， 能够满足多种智能化系统的运行需求， 为客户提供降本增效的解决方案。 公司凭借产品的先发优势及成本优势与多家 Tier1车厂展开合作， 推动公司智能驾驶方案在多款新车型上实现量产。 　　OTT 高清化发展， 远程办公教育促进平板电脑需求。 OTT 领域， 公司围绕“超高清、 高画质、 高品质、 高性价比” 方面进行技术深耕和产品多样化布局， 针对 4K、 6K 高清画质推出 H 系列产品， 目前 8K 视频解码技术处于研发阶段。 平板电脑领域， 公司耕耘多年， 远程办公教育促进了平板电脑需求。 此外， 其平板电脑方案还将应用在 VR、 数字标牌、 收银机等领域。 　　投资建议 　　我们认为， 全志科技已跨越半导体设计公司“一代拳王” 的发展限制，平台化转型卓有成效。 未来有望充分受益于 AIoT、 汽车智能化浪潮， 预计公 司 2021-2023 年 营 业 收 入 分 别 为 26.89/37.91/49.72 亿 元 ， 同 比 增 长79%/41%/31%。 2021-2023 年归母净利润分别为 5.21 亿元/7.42 亿元/9.60 亿元 ， 同 比 增 长 154%/42%/29% 。 对 应 EPS 为 1.57/2.24/2.90 元 ， PE 为43x/31x/24x。 首次覆盖， 给予“强烈推荐” 评级。 　　风险提示 　　IC 设计市场需求不及预期， 产能无法得到有效保障带来的风险。