长安期货-双焦周报：政策主导&供给因素加持，双焦或高位偏强运行-211018

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（以下内容从长安期货《双焦周报：政策主导&供给因素加持，双焦或高位偏强运行》研报附件原文摘录）
　　现货方面，日照港准一级冶金焦出库价仍处于历史高位。 　　供给端，能耗双控、遏制“两高”政策和生态环境部督察组入驻部分产区督查等因素导致焦炭供应偏紧，独立焦企产能利用率和焦炭日均产量转为回落，而原料价格仍处高位，焦企成本压力不减，吨焦盈利再度回落，部分焦企被动检修停产也限制了焦炭供应。此外，由于存在冬奥限产预期，目前焦炭主力01及其他远月合约面临的供应压力仍然较大。 　　需求端，钢厂高炉产能利用率和日均铁水产量虽然延续节后反弹态势，但目前宏观经济面临较大下行压力，10月社融数据不及预期，PPI同比增速创历史新高，但CPI环比变化不大，显示经济结构仍待优化。而此前公布的9月制造业PMI一年多来首度落在荣枯线下方，投资、消费、房地产等数据均继续下滑，焦炭下游需求难言乐观。此外，各地能耗双控和遏制“两高”项目以及冬奥背景下的粗钢限产政策和“双碳”粗钢限产政策叠加影响，焦炭需求存偏弱预期也对冲了焦炭供应偏弱的影响，也就是说目前焦炭下游需求虽处于传统旺季，但刨去供给因素的影响，并不足以支撑焦炭期价持续拉涨。 　　库存方面，焦化厂库存低位反弹显示下游产能和需求受限，而钢厂库存小幅回落显示能耗双控下长流程高炉炼钢所受影响有限；港口库存仍维持低位，焦炭出口需求在海外经济体复苏背景下仍然向好。虽然焦企库存由低位明显反弹，但短期来看焦炭库存整体仍维持低位，或为现货和近月合约期价提供支撑。 　　综上，虽然焦炭需求在双碳及能耗双控等因素影响下存偏弱预期，但主力合约供应压力仍然较大，且库存仍处于低位，焦炭主力合约期价或高位震荡偏强。