创元期货-国债期货10月报：通胀愈演愈烈，国债动能有限-211104

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（以下内容从创元期货《国债期货10月报：通胀愈演愈烈 国债动能有限》研报附件原文摘录）
　　短期来看，煤炭保供政策发力，带动大宗商品价格持续回落，一定程度抑制PPI再度冲高，使得前期市场对于通胀的担忧有所缓和，债市情绪得到修正。一方面，10月PMI数据延续下行趋势，供需双弱，稳增长压力逐步增大；另一方面“类滞胀”大环境下债市基本面中的利好要素有所钝化，同业存单利率回升也进一步制约了国债收益率向下的空间，国内债券市场预计仍将保持盘整态势。 　　中期来看，海外收紧的步伐正变的清晰明朗，对国内债市的影响有限。国内结构性的货币政策和财政政策逐步落实，推动宽信用进程。在通胀未出现明确回落迹象前，货币政策施展拳脚的空间有限。只有在“胀”得到初步化解过后，政策重心才会放到解决经济“滞”的问题上来，进而国债收益率才能重获下行动力。 　　风险点：PPI向CPI快速传导，国内疫情大范围扩散