中财期货-贵金属周报：全球滞涨风险加大，金价得益于能源危机-211031

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（以下内容从中财期货《贵金属周报：全球滞涨风险加大 金价得益于能源危机》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　历史上持续较长的高通胀阶段（主要经济体CPI持续超过5%）并不十分常见，过去百年间，一战、二战和上世纪70年代都是典型的高通胀案例。如1）通常都有货币体系失衡的影子，如70年代布雷顿森林体系解体到80年代中的重构、一二战时期金本位体系暂停甚至解体等；但在更早的非信用货币体系时期（金本位），很难形成持续通胀、且常有通缩。2）供需矛盾是核心，例如战后和70年代大规模宽松、不同物资的产能错配、强势工会推升工资，以及最近疫情、极端天气和供应链的阻塞。不过供给和需求驱动的通胀有很大差异；3）政策失误（如美联储70年代价格管制和货币政策过多关注就业并低估通胀螺旋）、又或响应过慢，都可能加大价格压力；4）突发事件（战争、石油危机、疫情、极端天气）则催化了供给突然收缩和价格上升的“完美风暴”。 　　当前通胀属于供需矛盾+突发事件的混合体，在新冠大流行病的基础上又出现了能源供给短缺，导致物价整体上涨。因此以史为鉴，通胀的缓和需等到能源危机得到有效解决并且疫情得到进一步控制。在此之前，金价有望突破1800美元/盎司。 　　主要关注 　　原油、美联储议息会议 　　操作建议 　　做多。 　　风险提示 　　金价上涨风险主要是美长债利率下行；下跌风险主要是通胀预期下行。