宏源期货-宏源聚酯月报-211103

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（以下内容从宏源期货《宏源聚酯月报》研报附件原文摘录）
　　需求：拉尼娜效应逐步显现，今年冷冻逐步被验证，8-9月份平均气温高于玩概念造成纺服销售旺季不旺，10月开始气温明显降低，若后期气温骤降将进一步刺激冬装需求；此外双十一开启，后期还有双十二、双旦，购物节集中也在刺激服装需求回暖。总体看，前期纺织服装需求差，11月有上行空间，预计月内需求好转，有益于行业去库存。随着限电政策的逐步松绑，织造负荷出现比较明显的回升，目前63（+7）%，此外盛泽地区样本织造库存仍在持续下滑，目前28.3（-2）天，需求较前期好转。11月随着长兴地区限电结束，织造负荷将回升至7-8成（利多） 　　供应：10月TA装置重启集中，虹港250万吨，逸盛375万吨装置负荷提升，恒力250万吨，桐昆150万吨等PTA装置先后重启。至上周五PTA负荷调整84.23（+12）%；PTA加工费高，装置重启较多，带动开工率快速回升；此外部分企业原油配额问题得到解决，常减压装置逐渐重启，PX供应预计回升，PTA原料扰动排除，供应依旧能维持在高位。且从目前公布的检修计划看，11月仅有恒力220万吨装置检修，TA负荷将维持在高位。（利空） 　　库存：10月，TA社会库存累库明显，至月底306.1万吨，月内提升14.5万吨左右。在需求端无明显变化的背景下，TA供应快速回升带动了供需转弱及库存累计。对于11月而言，TA供应维持在高位，同时下游端开工开始缓慢回升，利好TA需求，TA供需讲较10月环比好转，但在高供应量的背景下难以实现去库。（利空） 　　成本：目前TA加工费700元/吨左右，处于阈值上方，利空TA价格。（利空） 　　小结：TA利润下滑后开工已经滞涨，但11月检修计划仍寥寥无几，预计TA开工维持在高位，市场依旧处于供过于求的状态，但随着聚酯开工的缓慢回升，以及基差走弱幅度的扩大，市场出现无风险套利机会，贸易商惜售，更倾向于入库交割，后期会在一定程度上缓解TA供需压力。综合看，短期TA利空积聚，利多因素偏向于11月下旬，11月预计“V”形走势。