中财期货-白糖月报：巴西大幅减产，糖价重心上移-211105

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（以下内容从中财期货《白糖月报：巴西大幅减产 糖价重心上移》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　UNICA 发布巴西中南部生产报告， 10 月上半月甘蔗产量同比下降 46.77%，糖产量同比下降 56.28%，制糖比 39.11%；本榨季截至 10 月 16 日，糖产量同比下降 12.49%。受降雨影响，巴西部分糖厂停止压榨，同时也进一步印证了巴西中南部压榨提前结束的预期，然该降幅仍大大超出市场预期，且制糖比处于近年来相对低位，报告利多，驱动内外糖价反弹。然而原油价格的回落对糖价的涨势有所遏制。 　　国内方面， 据中糖协报告，截至 2021 年 9 月底，本制糖期全国累计销售食糖 961.8 万吨(上制糖期同期 985 万吨)，累计销糖率 88.5(上制糖期同期 93.7%)。产销数据整体偏弱。 据海关总署数据， 9 月份我国进口食糖 87 万吨，同比增加 33 万吨，环比增加 37 万吨。 目前工业库存仍有待去化，北方糖压榨启动，进口量偏大，而需求一般，叠加内外糖价差的收窄，郑糖整体偏弱。但中长期来看，进口压力有望改善，陈糖去库存速度加快，而北方糖由于生产面积的缩小，减产预期较强，市场对后市较乐观，但在新的基本面消息出现之前，市场较为谨慎。预计郑糖短期内保持高位震荡的可能性较大。 　　主要矛盾点 　　利多： 巴西减产，北方糖减产。 　　利空： 原油下跌， 产销数据偏弱。 　　操作建议 　　高位震荡为主， SR201 主要运行区间【5700,6200】 　　风险提示