华西证券-【华西固收研究】2022年城投私募债回售压力测试-211202

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（以下内容从华西证券《【华西固收研究】2022年城投私募债回售压力测试》研报附件原文摘录）
　　事件概述： 　　下一行权日（回售）在2022年的城投私募债总计895支，总金额为7520亿元，涉及545家城投平台，94个园区，192个区县，135个地市与29个省份。 　　分析与判断： 　　（一）从主体评级看，以AA+和AA为主，292家AA城投的回售压力值得关注 　　AA+城投私募债2022年回售金额最多，达到3164亿元（占比43%），其次为AA评级（3116亿元，占42%），AAA评级私募债2022年回售金额为1142亿元（占比15%），AA-评级最少，仅有22亿元（不足1%）。主体数量方面，AA评级的主体数量最多，有292家，其次为AA+有195家，AAA和AA-评级分别有42和4家。 　　（二）从行政级别看，以区县平台为主，共有259家区县城投面临回售 　　区县级城投主体私募债回售金额最多，为3261亿元（占比43%），地市级平台2022年回售金额为2564亿元（占比34%）紧随其后，园区级平台2022年回售金额1375亿元（占比18%），省级平台最少，仅有319亿元（占比4%）。数量方面，涉及最多的平台级别为区县级，有259家，其次为市级平台163家、园区级平台107家，省级平台最少，只有16家。 　　（三）从行权月份看，明年回售压力主要集中在3、4月和四季度 　　2022年私募债回售高峰主要集中在第四季度，回售压力最大的月份分别为11月（1020亿元）、12月（953亿元）和9月（926亿元）；回售压力最小的月份为2月份（仅95亿元）、1月份（328亿元）。 　　（四）从行政区来看，江浙两省占比近半，个别地市明年回售超过300亿，部分区县、园区回售较集中 　　1、省市排名：江苏省1818亿元、浙江省1284亿元、山东省794亿元、重庆市517亿元、四川省351亿元、湖南省319亿元、河南省290亿元、江西省273亿元、福建省183亿元、安徽省171亿元。其中，江苏省除9月和12月，各月份回售金额居高不下；9月份和12月回售压力最大的是浙江省。 　　2、地市排名：绍兴市363亿元、苏州市361亿元、湖州市296亿元、南通市291亿元、青岛市229亿元、南京市185亿元、潍坊市168亿元、盐城市167亿元、嘉兴市167亿元、宁波市167亿元。其中，绍兴市在9月回售金额（91亿元）最高，苏州市在6月（54亿元）和7月（40亿元）回售压力最大。 　　3、区县排名：重庆市沙坪坝区93亿元、苏州市相城区75亿元、绍兴市上虞区74亿元、常州市武进区71亿元、湖州市南浔区71亿元、苏州市昆山市68亿元、济宁市任城区64亿元、青岛市李沧区63亿元、湖州市安吉县63亿元、湖州市长兴县63亿元。其中，重庆市沙坪坝区在7月（22亿元）和9月（29亿元）回售金额最高；苏州市相城区在6月（29亿元）回售压力最大。 　　4、园区排名：天津市滨海新区99亿元、山东省西海岸新区77亿元、江苏省江北新区52亿元、苏州高新区45亿元、临汾市经济技术开发区37亿元、重庆国际物流枢纽园区37亿元、重庆市万盛经开区30亿元。其中，天津市滨海新区在1月（20亿元）、4月（16亿元）、11月（21亿元）回售金额最高；山东省西海岸新区9月（31亿元）和12月（25亿元）回售压力最大。 　　风险提示： 　　数据提取误差