华西证券-2021债市盘点-二-：【华西固收】136只被终止审查的城投公司债-211219

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（以下内容从华西证券《2021债市盘点（二）：【华西固收】136只被终止审查的城投公司债》研报附件原文摘录）
　　（一）整体来看：今年1-11月共有136只城投公司债项目被终止审查，规模为2397亿元，同比+188%。 　　今年1-11月交易所共披露6775条城投债批文反馈记录（含同一批文的多个反馈），剔除正在审核过程中的批文，已披露注册结果的批文共1005个，其中已通过项目共868个，拟发行金额1.81万亿元；已终止项目共136个，金额2397亿元，金额占比约为12%。从品种来看，73%的被终止项目为私募公司债，金额为1549亿元（65%），其余为公募项目，终止发行额为848亿元（35%）。 　　（二）区域视角：天津、贵州、黑龙江等省市被终止项目占比超过20%，城投债发债大省被终止比例在12%左右 　　被终止审查的项目数量最多的省份为江苏省（33只）、浙江省（18只）、山东省（16只）和四川省（14只），与发债规模排名大致相同；被终止审查批文占比较高、且存量城投债较大的省市主要有天津、贵州、黑龙江、浙江、四川等（31省市被终止项目数量及占比见数据库）。 　　（三）时间视角：今年被终止项目数量同比明显增多，年内终止审查高峰为7月、10月、11月 　　今年被终止审核的项目数量最多的月份为11月（24只）、7月（21只）和10月（17只），被终止项目金额最高的为11月428亿元（18%）、6月402亿元（17%）和7月372亿元（16%）；已通过的项目主要集中在4月（21%）。 　　今年各月每月比去年同期的终止发行额均有所增长，其中2月（895%）、10月（762%）、11月（412%）和3月（332%）较去年同期大幅增长；6月（201%）、2月（184%）和10月（144%）的环比增幅较大。 　　（四）主体视角：城投发债政策收紧的背景下，资质较弱的区县主体被终止审查的比例较高 　　127家主体的公司债批文被终止审查：8家主体有2-3个批文被终止审查，其余主体均只有1个终止审查的公司债批文，占比94%。 　　1、分评级来看（主体评级），被终止项目中AA共有87只、金额1129亿元，占比高达47%；40只为AA+占比38%、AAA占比14%，其余为无评级或更低评级。已通过项目中AA+最多，占比高达43%；其次是AAA，占比28%；AA级主体发行规模仅占27%。 　　2、分行政级别来看，共有77只区县城投债被终止审核，金额合计1178亿元（占比49%）；31只园区级城投债被终止，金额623亿元（占比26%）；28只地市级城投债被终止，金额596亿元（25%），没有省级平台项目被终止审查；已通过的项目主要是地市级城投债，占比约为47%，其次为区县级28%、园区级20%、省级5%。 　　数据说明：本文城投债口径采用包含2563家主体的HX城投口径；数据更新截止时间为2021年11月30日。 　　风险提示：Wind债券更新时间存在误差。