佛山金控期货-铜铝周度策略2021年12月第5周-211227

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（以下内容从佛山金控期货《铜铝周度策略2021年12月第5周》研报附件原文摘录）
　　铜： 　　上周欧洲能源危机带来市场对工业生产担忧，有色金属价格受此影响有所走高。不过周内后期随着消息面影响逐渐消化，铜价重回基本面的淡季影响，价格上行动力偏弱且维持区间震荡请。截至周五下午收盘，沪铜主力收至69750元，周度涨跌幅为0.68%。宏观方面，全近期市场对于异病毒的疫苗的乐观进展，提振市场的风险情绪，同时在上周美联储会议利空出尽之后，整体宏观压力有所放缓。而海外逐渐进入圣诞-新年假期，市场进入休整期。国内部分地区疫情经受考验，内需型工业品地产、基建等需求尚未出现明显改善，整体宏观环境让铜不具备趋势性走强的动能。产业基本面上，国内铜原料谈判小组与Freeport敲定2022年铜精矿长单加工费Benchmark为65美元/吨，较2021年上涨5.5美元，或验证未来铜矿供应偏松。另外年底废铜消费较弱，叠加进口大幅提升，废铜价格表现承压，精废价差回升。下游方面，精铜杆开工率再度下滑1.55%至67.08%，下游电力消费表现较差令铜杆的需求降温明显，且临近年末企业进入结算关账阶段，当前以回笼资金为主，控制发货量和账期对产量造成一定的影响。库存方面，全球三大交易所库存继续回升，LME库存增加，沪铜库存小幅回落。价差结构方面，LME0-3盘面由Back结构继续收窄，上期所盘面back价差结构转为contango结构。 　　后市展望：宏观环境上，收紧步伐将至，同时疫情仍是最大利空因素。物流受限带来的供应困扰，仍将维护市场保持出库态势，对沪铜价格有一定支撑，但下游面临淡季及疫情等因素削减消费。整体来看，短期铜价仍不具备趋势性走强的动能，同时盘面上，沪铜70000-71000附近压力位较强，预计仍呈现区间震荡格局。 　　策略：欧美央行议息会议结束，基本定调年末货币走势，靴子落地带来的短期市场风险偏好上升，正好给予了空单进场或多头减仓的机会。LME库存连续上行，现货升水走弱back结构走平，正验证现货支撑的减弱。多单逢高止盈，未进场建议暂时观望或保持偏空策略为主，价格已回调至前期震荡区间下破68000加空。 　　铝： 　　周内欧洲地区能源恐慌发酵触发电解产业减产预期，叠加国内社库连续回落，沪铝周度环比涨幅2.36%。产业方面：氧化铝方面，山东及河南地区由于环保管控影响出现减产措施，价格跌幅收窄；但成本及需求双弱夹击下，氧化铝仍处在下行探底过程中；废料市场受流通偏紧叠加盘面企稳回升，报价维持坚挺，下游接货节奏恢复正常，年底备货采购有量。电解铝市场，测算利润随成本下行持续回升，但内外比值周度下行，进口窗口维持关闭。铝棒市场再度表现累库，下游需求疲弱下铝棒或将提前进入累库周期。铝锭及铝棒库存合计库存续降，主要受南海及无锡地区的流出；盘面库存方面，LME库存再度走弱，沪铝市场周度库存小计继续回升，仓单小幅流出。升贴水方面，LME现货升水及远月价差周度大幅拉涨修复Back结构，但沪铝现货贴扩大，月差加大盘面预期指向远期。整体格局，外强内弱。 　　后市展望：欧洲能源恐慌带动海外减产预期，但产业重心实际仍是我国非西欧，短期市场情绪叠加年末宏观定调及疫苗进展良好助推价格回升。但产业端，短期表现仍疲弱，并未出现较大变动。国内：氧化铝端，虽出现部分地区减产，一定程度下减缓价格下行。但冬储进程或已进入尾声，成交疲弱仍在探底过程中。电解铝成本支撑继续下滑的预期有助于带动走货好转，但冬奥会将至。预期限产对下游加工企业需求打压更甚，但目前声已近行未果。整体而言，铝锭库存的松动仍不能证伪消费的好转，中期消费并不乐观，疫情再起叠加宏观政策收紧仍将制约价格回升。 　　策略：宏观表现外部加息年内无望，靴子落地，宽松格局短期维持温和收紧，国内房地产销售数据跌幅收窄带动市场气氛转好，叠加现货库存继续松动，市场交易去库持续的预期。核心矛盾为远端消费预期与短期库存下滑能否持续的博弈，但产业端生产和消费双弱的现实叠加中期偏空的消费及累库周期，价格难以出现趋势性上行，反套继续持有更符合目前的产业现状。单边关注两万关口下破的加空机会。 　　风险与关注：国家的大宗商品宏观调控手段；美联储货币政策异动；疫情控制效率。