佛山金控期货-铜铝周度策略2022年1月第一周-220104

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（以下内容从佛山金控期货《铜铝周度策略2022年1月第一周》研报附件原文摘录）
　　铜： 　　上周海外疫情持续发酵，市场对未来供应链的担忧叠加欧洲能源恐慌驱动，有色金属集体走强。不过周内后期随着消息面影响逐渐消化，铜价重回基本面的淡季影响，价格上行动力偏弱且维持区间震荡请。截至周五下午收盘，沪铜主力收至70380元，周度涨跌幅为0.85%。产业基本面上，国内铜原料谈判小组上调2022年铜精矿长单加工费Benchmark，铜矿供应趋松预期不变。国内年关将至废铜消费较弱，废铜价格表现承压。下游方面，临近春节下游需求疲弱，精铜杆开工率连续四周下滑，录得67.08%。今年元旦假期不少铜杆厂计划检修停产2-3天，预计短期铜杆开工率仍将受到拖累。下游电力消费表现较差令铜杆的需求降温明显，且临近年末企业进入结算关账阶段，当前以回笼资金为主，控制发货量和账期对产量造成一定的影响。库存方面，全球三大交易所库存继续小幅回升，LME库存变化不大，沪铜库存小幅回升。价差结构方面，LME0-3盘面由Back结构继续收窄，上期所盘面价差延续Contango结构且幅度扩大，基差方面，长江有色现货价格明显贴水盘面近月合约。后市展望：宏观环境上，海外政策收紧步伐将至，国内稳字当头，政策支持有望年前放出。国内库存开启回升，供应偏松预期逐步落地。下游面临季节性淡季、冬奥环保管控、开工受限等多重影响，需求表现疲弱。整体来看，短期铜价仍不具备趋势性走强的动能。盘面价格上，压力为前高70870附近，仍呈现区间震荡格局。 　　策略：宏观上美联储议息会议大概率维持前期预期管理结果，明年多次加息。但缩减购债规模及节奏或因疫情会所扩散而有偏松论调，从而叠加欧洲能源恐慌的市场气氛及全球低位库存表现推高价格。但国内产业端，面临年关将至及消费孱弱的表现，提前放假、疫情管控、环保限产等因素促使累库提前制约价格上行，维持震荡判断，向上关注前高70870附近压力，建议未进场的暂时观望，场内仍以偏空思路对待。 　　铝： 　　周内欧洲地区能源恐慌持续，叠加国内十四五规划点名电解铝碳排放调控预期、社库的连续回落，沪铝周度环比涨幅0.97%。产业方面：氧化铝方面，周内表现价格止跌回稳，主要受；成本及需求双弱夹击下，氧化铝仍处在下行探底过程中；废料市场受流通偏紧叠加盘面企稳回升，报价维持坚挺持货商回笼资金积极出货。电解铝市场，测算利润大幅回升至21年6月份水平，云南、内蒙古地区冶炼厂复产消息传出。内外比值方面，进口窗口维持关闭，外强内弱格局仍将延续。库存方面，整体库存续降，电解铝主要观测地维持库存流出，铝棒市场再度表现累库，年关将至提前放假等因素削弱下游需求表现，铝棒累库周期提前。盘面库存方面，LME库存降幅趋缓，仓单注销占比回落。沪铝市场周度库存小计回落，仓单注册上行势头减弱。升贴水方面，LME现货升水大幅波动周五转负，远月价差周内走阔修复Back结构。沪铝现货贴水盘面收窄，月差收窄盘面预期远月回落。后市展望：上周美国铝业在欧工厂及海德鲁的部分铝厂合计将启动减产近30万吨，海外累计减产产能已达78万吨。欧洲能源恐慌持续抓实伦铝价格主线，而国内目前累库周期下的库存松动点燃盘面看涨情绪。但国内产业端，高利润下电解企业复产预期强盛，电解成本支撑甚至上移驱动短期无法兑现，叠加下游开工及消费的疲软预期夯实，产业短期下行趋势不变。短期库存松动更偏向，疫情导致的物流运输影响，可持续性存疑，多单追涨谨慎。 　　策略：短期交易主线仍围绕欧洲能源恐慌，但值得留意的是，产业重心仍在我国，海外减产幅度与22年预期新增规模（预估80万吨）至少能维持相抵的局面，中线驱动并不强。外强内弱格局促使沪铝单边交易难度较大，反套择机再次进场。单边建议观望，价格回升至26000~21000区间空头思路对待。 　　风险与关注：国家的大宗商品宏观调控手段；美联储货币政策异动；疫情控制效率。