中信证券-2021Q4融资融券盘点与展望：政策利好，融券券源有望将进一步扩大-220127

《中信证券-2021Q4融资融券盘点与展望：政策利好，融券券源有望将进一步扩大-220127（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-2021Q4融资融券盘点与展望：政策利好，融券券源有望将进一步扩大-220127（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

截止2021年12月末，股票两融余额1.65万亿元，融券余额958亿元。

虽然近期经历市场调整，但两融业务仍呈现持续增长的发展趋势。

随着全面注册制在科创板、创业板和北交所的成功试点，A股全面注册制有望在2022年推出，主板的融券规则有望看齐“双创板”。

另一方面，相对于公募基金，险资持仓结构稳定，投资策略偏长线，将成为A股市场重要的券源供给方，融券券源有望进一步扩大。

▍2021Q4两融市场回顾：1）2021年12月3日，中国银保监会印发《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，保险资金参与证券出借，利于增加券源供给，促进证券出借业务的市场化；2）2021年9月以来，随着“打新”收益的大幅下滑，“融券打新”策略很难获得收益；3）2021年11月和12月科创板大宗交易额均突破100亿元，较高的折扣率，加之科创板融券券源较为丰富，大宗交易融券对冲策略运行市场环境较佳。

▍股票两融余额1.65万亿元，融券余额958亿元。

1）截止2021年11月末，两融信用账户总数603万户，月净增约4.1万户；2）截止2021年12月末，全A两融余额1.65万亿元，环比上升0.32%，其中融资余额为1.55万亿元，融券余额为958亿元；3）2021年12月，A股日均融资买入额和偿还额分别为781亿元和774亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为43元和49亿元。

4）两融交易标的占比和全A占比分别为10.43%和7.51%。

从交易活跃度来看，环比上期略有下降。

▍主板两融交易活跃度略有回升。

1）2021年以来，创业板和科创板融券余额占比持续提升；2）年初以来，创业板融券余额占比快速提升，但仍远低于科创板；3）主板两融交易活跃度略有回升；4）情绪指标方面，2021年12月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴下方，市场情绪较为谨慎。

▍制造和科技产业两融交易持续活跃。

1）按中信证券一级行业统计，2021年12月，日均融资余额排名前3的行业为医药、电子和电新，日均融券余额排名前3的行业为电子、非银和医药；2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、煤炭和综合金融。

融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、煤炭和有色；3）从产业分布来看，制造产业融资买入额占比排名第一，科技产业余额占比排名第一；制造产业融券卖出额占比排名第一，科技产业融券余额占比排名第一。

▍港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。

1）从两融规模来看，截止2021年12月，ETF两融余额1734亿元，其中融资余额1494亿元，融券余额240亿元。

两融交易活跃度有所下降，从上期的5.09%下降至3.26%。

2）截止2021年12月，融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。

融资余额大于50亿元的ETF共有7只。

3）从融券余额规模来看，除中证500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余额均较低。

▍风险因素：两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。