鲁证期货-黑色产业链周报-220123

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主要观点本周钢材价格现货略上涨，期货价格冲高后，高位震荡。

宏观上，地产数据仍然弱势，房住不炒仍是地产政策的主基调，但地产的悲观情绪有所缓解；信贷上，降准、降息预期都已兑现，并且仍有继续宽松的预期，政策上仍然偏暖；对今年的宏观预期偏悲观，但稳增长的政策预期转强；从钢铁的产业政策看，采暖季限产政策正在执行，并且执行力度比较严格，但2021年去产量执行结束，目前没有新的政策，钢厂明显复产积极，冬奥会限产逐渐明朗，唐山部分企业评级从D级调升到C级，从B升级到A，冬奥会限产会比前期预期略宽松，但河南、山东、山西、内蒙政策转严格，影响预期增强，总体看，限产偏严格，政策仍有不确定性；地方债发行年底减缓，但新年伊始，发行明显加速，基建资金有缓解预期；全球疫情（包括国内）加剧，疫情对经济影响的存在不确定性。

从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率76.25%，周增加0.48%，产能利用率81.08%，周增加1.19%，日均铁水产量218.2万吨，周增加4.51万吨；钢联统计五大品种周产量910.36万吨，周降低24.58万吨；统计局12月上旬全国旬预估日均产量251.76万吨，旬降低11.59万吨，12月粗钢产量8619.3万吨，月增加1688万吨；随着钢厂完成2021年去产量和能耗双降任务，高炉复产增多，但电炉产量下降，加上限产影响，虽然粗钢产量略有增加，但钢材产量反降；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存1396.05万吨，周增加58.95万吨，钢材库存季节性增加；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费851.41万吨，周降低61.52万吨，表观消费淡季转弱；从钢厂利润看，原料仍然偏强、成材现货并不强，现货利润继续压缩。

综合来看，供应端，钢厂成本明显支撑，粗钢产量回升，钢材产量下降，钢厂复产仍有积极性，但受政策压制，复产仍有阻力，复产节奏延缓到年后；需求端，表观消费下降，现货成交继续转弱，需求明显进入淡季，贸易商冬储略偏积极；库存端，库存季节性增加，钢厂和贸易商都有主动冬储，库存仍要持续增加，但目前产量，累库压力不大；钢材受产量偏低和冬储积极影响，基本面驱动略偏强；政策上，地产仍然弱势，财政货币政策转暖，降准降息后仍有继续宽松预期，稳增长会有一系列应对政策，并且政策的逐渐落地，会逐渐体现到基本面上；冬储已经明朗，冬储积极性偏好，产量短期难有大幅增加，低产量过冬已逐渐落实，年后累库预期弱，政策转暖对需求也有期待，整体市场情绪偏乐观。

重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；疫情是否会有新的变化。

策略建议趋势方面，冬季现货基本停滞，盘面震荡偏强，仍有向上动力。

套利方面，卷螺差建议观望；多利润或者空利润建议观望。