鲁证期货-纯碱期货周报：纯碱走势取决于下游需求的持续性-220123

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摘要本周，纯碱主力合约延续反弹，周五涨幅近5%。

纯碱期价上涨的动力在于需求改善，首先是下游的预期补库需求逐渐兑现，且因前期玻璃厂抵触高价碱，导致原料库存普遍偏低，本次补库力度大于往年。

其次，目前盘面升水现货，期现商入场，碱厂库存往交割库转移，纯碱企业签单量增加，待发量充足，部分纯碱企业惜售，封单或控制出单，导致市场货源减少，市场成交气氛浓厚。

下游玻璃正处于冬季淡季，但在价格提涨和对房地产悲观预期的改善下，玻璃的产销明显好转，临近春节，库存同样出现下降趋势，且现货市场上玻璃价格一直在提涨，盘面也不断走高，对纯碱价格起到一定的拉涨作用。

玻璃价格提涨，利润好转，过度悲观的冷修预期也有所改善。

近期，玻璃产线有防水冷修的，也有点火复产的，整体日熔量变化不大，对重质碱的刚需也保持高位。

总的来看，冬季纯碱装置检修较少，整体运行相对稳定，供给保持高位水平。

而近期在下游集中补库和中间商积极采购下，纯碱需求改善，库存大幅下降，基本面利多情绪提振纯碱价格。

但下游补库快要接近尾声，随着补库结束，年后纯碱或将重新进入传统累库周期，目前，纯碱库存仍处于历史高位，年后玻璃需求的持续性将会影响纯碱未来走势。

短期，在市场浓厚的成交氛围下，纯碱期价仍有上行的可能，但也要警惕快速上涨带来的回调修整。

风险因素：玻璃需求不及预期，浮法玻璃出现集中冷修。