万和证券-策略周报：积极信号传来，“春季躁动”或已启动-220117

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　　主要要点
　　◆上周市场主要指数基本呈现调整态势，行业跌多张少。盘面上，沪指下跌1.63%、成指下跌1.35%、创业板指上涨0.73%、沪深300下跌1.98%，上证50下跌2.61%、中证500下跌1.32%、中证1000下跌0.10%科创板上涨0.52%。申万一级行业涨少跌多。医药生物(2.41%)、电力设备(2.13%)、有色金属(1.69%)涨幅居前；建筑材料(6.89%)、家用电器(-5.60%)、建筑装饰(-4.94%)跌幅居前。
　　◆上周两市量能继续回落，北上资金呈净流入状态。上周沪深两市日均成交额为10737.53亿，环比上期12288.28亿回落12.629%;两市日均成交量842.33亿股，环比回落12.86%；以人民币计陆股通北向合计流入74.45亿元，其中沪股通流入74.65亿,深股通流出0.20亿;两融余额环比回落，周五收18099.65亿元，环比上期回落46.27亿元;其中融资余额17009.12亿元，融券余额1090.53亿元。
　　◆通胀如期回落, PPI显著下行。整体来看，通胀整体如期回落，主要受到食品与能源品价格波动影响。此次PPI同比继续向下基本确认了去年11月的拐点，往后看，PPI或将呈现继续回落的态势,而CPI相对稳定保持温和上涨，随着PPI与CPI剪刀差的逐步收敛，可关注中下游行业盈利修复情况,此外通胀的回落整体上对货币政策的制约将进一步减弱。
　　◆冬季疫情对经济发展不确定性增加，冲击实体经济。冬季疫情对经济的恢复带来了更多的不确定性，对实体经济及制造业的冲击或将延续一-段时间，但由于我国疫情防控措施积极且严格，目前并没有造成大规模扩散式的发展，疫情主要是对地区经济影响较大，整体上相对稳定。
　　◆“春季躁动”启动信号或到来。当前国内PPI呈下行态势，通胀压力缓解，对货币政策的制约已下降，而疫情的发展对国内经济增速带来了较大的压力，流动性宽松预期增强。央行1月17日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7000亿元1年期中期借贷便利MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%,2.10%,中标利率均下降10个基点。本月超额续作MLF并实施降息，超出市场的预期。整体来看流动性边际变化拐点到来，“春季躁动”行情或已启动。行业方面可关注军工、新能源汽车、电力设备等。
　　◆投资建议：疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期
　　风险提示
　　疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期。