鲁证期货-黑色产业链周报-220116

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主要观点本周钢材价格现货低价区补涨，高价区补跌，涨跌互现，期货价格冲高略回落。

宏观上，地产数据仍然偏弱，房住不炒仍是地产政策的主基调，但悲观情绪有所缓解；信贷上，降准预期再起，政策上仍然偏暖；对今年的经济预期偏悲观，而稳增长的政策预期逐渐转强；从钢铁的产业政策看，采暖季限产区域严格执行限产，其他区域完成2021年去产量任务后，目前没有新的政策，钢厂明显复产积极，唐山部分企业评级从D级调升到C级，从B升级到A，虽然后面还有冬奥会，生产仍有影响的预期，但从评级看，限产会比前期预期略宽松；地方债发行增加发行，专项债增加投放，基建资金有缓解预期；全球疫情加剧，疫情对经济影响的存在不确定性。

从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率75.77%，周增加1.56%，产能利用率79.89%，周增加2.01%，日均铁水产量213.69万吨，周增加5.18万吨；钢联统计五大品种周产量935.5万吨，周增加7.63万吨；统计局1月上旬全国旬预估日均产量263.35万吨，旬增加23.35万吨，11月粗钢产量6931万吨，月降低227万吨；随着钢厂完成2021年去产量和能耗双降任务，复产增多，产量明显增加；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存1337.1万吨，周增加22.01万吨，钢材库存季节性增加；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费913.49万吨，周增加4.98万吨，表观消费淡季略转好，钢厂复产加上冬储积极仍然提高表观消费，现货需求仍然走弱；从钢厂利润看，原料偏强、成材偏弱，现货利润明显压缩。

综合来看，供应端，钢厂成本仍然明显支撑，产量继续回升，但仍偏低，仍有复产空间，但电炉没有利润，电炉厂提前放假，高炉利润很薄，复产进度略有压制；需求端，贸易商积极冬储，带动表观消费略增，现货季节性成交转弱；库存端，库存季节性持续增加，库存水平不高，钢厂和贸易商主动都有冬储，库存仍要持续增加；现货受冬储积极影响，基本面驱动略有转好；政策上，严格的地产政策略有松动，财政货币政策转暖，降准预期再起，稳增长仍有政策预期，并且政策的逐渐落地，会逐渐体现到基本面上；随着现货进入淡季，需求已经明显转弱，产量持续增加，但增量不及预期，贸易商冬储积极，从订单看，冬储资源并不少，库存季节性增加，现货价格上涨无力，盘面平水附近明显受压制，但下方仍有成本支撑，偏震荡。

重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；疫情是否会有新的变化。

策略建议趋势方面，盘面补完贴水，上面有冬储价格压制，下方有成本支撑，短期震荡。

套利方面，卷螺差建议观望；多利润或者空利润建议观望。