湘财证券-12月外贸数据点评：出口额创新高，外需依然强韧-220117

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事件：2021年12月，我国进出口总值5865.3亿美元，同比增长20.3%。

其中，出口3405.0亿美元，同比增长20.9%；进口2460.4亿美元，进口同比19.5%。

出口延续高景气，机电类产品出口高增12月出口虽不及预期，但总额创历史新高。

从出口商品来看，箱包类出口增速维持上月高增长态势，但服装、家具、灯具同比增速均大幅下滑。

机电产品及高新技术产品的出口金额均达到历史峰值，分别同比上涨18.1%、23.1%，凸显我国产业竞争力提升，对我国出口具有一定的支撑。

贸易顺差创下历史新高达到944.6亿美元。

随着疫苗注射渗透率的不断提高，海外产能修复开始加速修复，自身供给加速提高，供需缺口的收敛减弱了对我国进口商品的需求，制造业PMI新出口订单已经连续八个月位于荣枯线以下，非制造业PMI新出口订单已经连续九个月位于荣枯线以下，预计今年出口拉动作用逐步回落。

但是东南亚国家作为全球主要消费品出口方，工业生产遭受了疫情的反复冲击，凸显我国全产业链的韧性，我国供应替代效应进一步显现，或继续为我国出口提供支持。

进口增速回落，部分商品量价齐跌12月进口总额同比从前月的31.7%回落至19.5%。

从进口商品来看，主要是铁矿砂及其精矿、煤及褐煤进口数量大幅下降，同比分别下降11.0%、20.8%，但大豆及原油进口数量出现大幅增长，同比分别增长17.9%、19.9%。

其中，煤炭进口数量大幅回落，主要是受保供稳价政策影响。

去年后两月制造业PMI逐步回升至荣枯线以上，内需有所扩张。

外需强韧，但全球经济复苏依然不平衡我国对美国、欧盟和东盟出口同比分别增长21.2%、25.6%和12.0%。

12月美国制造业PMI达到57.7%，较前月有所收缩，但依然处于高位，经济复苏强势，主要为发达经济体疫苗接种率提升，经济率先复苏，供需缺口在逐步收敛。

但是目前美国、欧洲受奥密克戎影响，正处于感染高峰期，全球供应链压力短期恐难以缓解，现阶段对我国进口依然有较强的依赖。

整体上发展中国家PMI小于发达地区，疫苗接种率较低，疫情反复的风险较大，经济恢复慢于发达国家，短期难以消除。

在海外达到群体免疫之前，在居民消费需求和产业链供给错位复苏的情况下，短期外需对出口仍有支撑。

风险提示全球疫情超预期，中美贸易政策超预期。