华西证券-基金经理研究系列之五：华商基金吴昊，历年业绩稳居前列，行业内选股能力优秀-220117

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吴昊女士于2011年11月加入华商基金管理有限公司，目前管理的基金包括华商新常态、华商高端装备制造、华商领先企业3只产品，合计管理总规模22.44亿元。

其中，管理时间较长的是华商新常态，管理年限超过3年，管理期间年化收益为39.91%。

行业内选股能力优秀，业绩稳居同类前列。

华商新常态是吴昊女士管理时间相对最长，最具有代表性的基金之一。

自其管理该产品以来，截至2021年12月31日，华商新常态累计收益率为211.54%。

我们通过T-M模型来对华商新常态业绩进行归因分析，可以看到长期来看，华商新常态的选股能力较好，其近期的择时能力亦有较大提高。

从历史表现来看，华商新常态在多数情况下均可战胜指数，具备较强的穿越牛熊的能力。

华商新常态基金相对于其业绩基准的年化超额收益为27.70%。

其行业配置较为分散，除少数情况外，单一行业占比通常不超过30%。

同时，华商新常态兼备行业配置与行业内选股能力。

从近三年数据来看，其行业内选股能力一直十分优秀，2019年其行业内选股贡献收益25.27%，2020年为54.60%，2021年为26.57%。

根据多因子模型归因分析，华商新常态在市值、动量因子中长期处于正向暴露的状态，在账面市值比、现金流量因子中长期处于负向暴露状态，即倾向于选取涨幅较大、账面市值比与现金流量较低的大市值股票。

基金高仓位运作，持股集中度适中，换手率较高，当前重仓电力设备、新能源主题。

自吴昊女士任职以来，华商新常态维持高仓位运作，自2019年以来，其年报/半年报披露仓位一直处于较高水平，近两年仓位水平均处80%以上。

与此同时，重仓股占比在36%~51%之间，持股集中度适中。

根据基金三季报数据，华商新常态当前重仓电力设备、新能源行业。

风险提示市场波动风险，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。