华西证券-基金经理研究系列之四：成基金韩创，业绩出众，不同市场环境均显著战胜指数-220114

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韩创先生于2015年6月加入大成基金管理有限公司，目前管理的基金包括大成新锐产业、大成睿景、大成国企改革、大成产业趋势、大成核心趋势、大成景气精选六个月持有，共计6只产品，合计管理总规模292.03亿元。

其中，管理时间较长的是大成新锐产业，管理年限超过2年，管理期间年化收益为74.08%。

业绩出众，不同市场环境均显著战胜指数大成新锐产业是韩创先生管理时间相对最长，最具有代表性的基金之一。

自其管理该产品以来，截至2021年12月31日，大成新锐产业累计收益率为397.95%。

我们通过T-M模型来对大成新锐产业业绩进行归因分析，可以看到，大成新锐产业的选股能力一直保持在较高水平，其近期的择时能力亦有较大提高。

从历史表现来看，在所有情况下，大成新锐产业平均表现均显著超过沪深300指数与偏股混基指数，同时在市场下行环境中，其超额收益更加显著。

大成新锐产业基金相对于其业绩基准的年化超额收益为50.99%。

其行业配置较为分散，除少数情况外，单一行业占比通常不超过25%。

同时，从近三年数据来看，其行业内选股能力与行业配置能力相得益彰，其中行业内选股约贡献35.85%的年化收益，行业配置约贡献24.92%的年化收益。

根据多因子模型归因分析，大成新锐产业在市值、动量、ROE、波动率因子中长期处于正向暴露的状态，在账面市值比因子中长期处于负向暴露状态，即倾向于选取高涨幅、高波动、高ROE、低账面市值比的大市值股票，同时账面市值比、市值与动量因子对其收益亦有一定贡献。

基金高仓位运作，持股集中度较高，换手率较高，当前重仓周期行业自韩创先生任职以来，大成新锐产业通常维持高仓位运作，其年报/半年报披露仓位一直处于较高水平。

其仓位水平多在80%以上。

与此同时，重仓股占比在41%~65%之间，持股集中度相对较高。

根据基金三季报数据，大成新锐产业当前重仓周期行业。

风险提示市场波动风险，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。