渤海证券-银行业周报：9月社融增速继续回落，M2同比增速小幅回升-211013

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投资要点：近期数据回顾市场表现10月8日至13日，沪深300上涨1.52%，银行业（中信）上涨3.63%，行业跑赢沪深300指数2.11个百分点，在30个中信一级行业中排名第5位。

其中，国有大行整体上涨1.09%，股份制银行整体上涨4.44%，城商行整体上涨5.01%，农商行整体上涨2.13%。

近期银行业个股普遍上涨，其中瑞丰银行（13.23%）、平安银行（9.20%）、宁波银行（9.10%）表现居前，中国银行（0.66%）、浙商银行（0.28%）、苏农银行（0.19%）表现居后。

利率与流动性上周（截至10月8日），央行公开市场操作净回笼资金3300亿元：逆回购投放100亿元，到期3400亿元。

Shibor走势向下，隔夜、一周、两周、一个月Shibor分别较前周波动-11.5bp、-9.6bp、-87.5bp和-4bp至2.11%、2.17%、2.10%和2.40%。

国债到期收益率上行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动1.13bp、2.95bp和3.55bp至2.34%、2.74%和2.91%。

理财市场据Wind不完全统计，10月4日至10月10日共计发行理财产品356款，到期259款，净发行97款。

新发行的理财产品保本浮动型和非保本型占比分别为2.25%和97.75%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为13.48%、26.69%和59.83%。

从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率普遍较前周有所上涨，2周、1个月、3个月和6个月期理财产品预期年收益率分别较前周上涨33.34bp、15.50bp、114.25bp和18.33bp至2.41%、2.54%、3.06%和2.77%；而2个月和4个月期理财产品预期年收益率则较前周下降30.2bp和1.25bp至2.70%和3.25%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为-337.10亿元。

其中，发行总额达444.00亿元，平均发行利率为2.5095%，到期量为781.10亿元。

行业要闻央行副行长刘国强：抓住LPR改革“牛鼻子”定期对报价行实行优胜劣汰；中国银行业协会发布《中国金融租赁行业发展报告（2020）》。

公司公告兴业银行：公司近日收到中国人民银行批复，同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过1000亿元人民币二级资本债券；长沙银行：兴业投资拟在本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持所持本行部分股份，或在本减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内，通过大宗交易方式减持所持本行部分股份，合计减持股份不超过2200万股（含本数），即减持比例不超过本行总股本的0.547%。

投资建议10月13日，央行公布了2021年前三季度金融统计数据报告和社会融资规模数据。

整体来看，9月份金融数据延续走弱的趋势，社融和信贷增速均较8月份继续放缓，回落至今年内低点，社融和信贷增量均低于市场预期，中长期贷款持续同比少增，反映出目前实体经济融资需求不足。

8月召开金融机构货币信贷分析会指出要“增强信贷总量增长的稳定性”、“衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作”，在政策引导下，预计未来信贷投放或将有所改善，并且后续政府债券加速投放也将对社融增长形成支撑，叠加三季度后高基数效应逐渐减弱，我们预计四季度社融增速有望逐步企稳。

截至10月13日，银行板块（中信）估值约为0.67xPB，处于近十年来历史底部。

银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。

展望来看，下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，我们继续看好银行板块的投资机会。

从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。