红塔证券-12月物价数据点评-220112

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12月，PPI和CPI双双回落，PPI当月同比为10.3%（前值为12.9%），环比为-1.2%（前值为0）；CPI当月同比为1.5%（前值为2.3%），环比为-0.3%（前值为0.4%）。

总的来说，12月CPI与PPI的共同走弱整体符合市场的预期，国内通胀的压力大概率也已经过去。

此前市场一直关注的点在于随着上游价格向下游传导，后续CPI可能会有一定的上行压力。

但是现在上游价格已经开始回落了，同时下游因为疫情消费的回暖依旧还需要时间，随着时间后移，价格传导的幅度只会越来越小。

对于PPI而言，在宽松的流动性退去、供应链的压力逐渐减小、偏高的基数等因素的作用下，我们依旧认为后续PPI是向下的。

风险提示关注海外疫情演变以及保供稳价政策。