西证国际-每日头条：国内推行稳增长措施以提振经济-220110

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研要点：如市场有短期调整，不改变长期看法A股：对当前行情持谨慎的态度。

应警惕板块炒作过热的风险。

警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回档风险。

2021年12月以来，中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步发酵；另一方面，美联储加息缩表进程超预期提速，基本面边际改善预期叠加低估值防御属性使得近期市场风格明显往价值偏移。

尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。

前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。

港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。

但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。

美股：美联储公布12月的FOMC会议纪要，纪要显示美联储已开始讨论缩表计划，官员普遍表态合适的缩表开始时间是在在首次加息后的某一时间点，而首次加息最早可能在3月到来，这比市场此前预计的明显提前。

除了加息之外，美联储的缩表进度也显著超出市场的预期，缩表的时间相比上一轮提早到来。

在上一轮美联储货币正常化的路径中，缩表开始时间（2017年9月）是在首次加息时间（2015年12月）的21个月后，是一次预期相对充分、速度较为温和的缩表。

美联储提前缩表计划的原因可能有两点：一方面美国通胀居高不下，美联储的加息进度比市场认为的合适水平要更晚，导致当前美联储需要加速收紧货币，加强市场对美联储的“鹰派”预期；另一方面是目前美联储希望推升长端利率，扩大长短端的期限利差，防止加息过程中出现收益率扁平化的现象，以增强金融体系内部风险收益的平衡。

美联储提前缩表可能造成估值较高的美股面临风险。

需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

行业分析：面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。

行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。

LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。

下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。

玻璃产业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。

光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。

普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求。

新能源汽车板块：2021年国内汽车销量整体表现较为平淡，但新能源汽车保持强劲增长，前11月实现销量299万辆，同比增长近170%。

2021年12月31日，四部委联合印发《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，整体来看，2022年补贴政策延续了2020年《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中奠定的基调，同时在细节上有一些积极的变化：1）明确新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止；2）2022新能源汽车现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求将保持不变；3）明确2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，符合预期。

2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。

关键资讯：欧元区通胀数据超预期。

市场曾期待欧元区通胀率会于去年12月筑顶回落，但新出炉的数据却大相径庭。

当地时间7日，欧盟统计局发布的数据显示，欧元区去年12月通胀同比上涨5.0%，超过市场预期值4.8%，继11月之后再创历史新高。

中央经济工作会议要求“积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。

岁末年初，部委及地方纷纷部署稳增长，财政部提前下达新增专项债额度、央行降准释放流动性，多地打出扩大投资、减负强企等政策组合拳，力争一季度经济“开门红”。

1月9日，香港财政司司长陈茂波发表网络日志表示，本地疫情以外，今年接下来还需要同时面对多项外围变量，包括外围疫情发展、全球供应链持续出现瓶颈、燃料及大宗商品价格不断上升，以至美欧央行在持续通胀压力下，开始调整其货币政策，有关转变可能触发资金流向大幅变化，对各地资产价格甚至实体经济或会造成冲击。

这些都为香港今年经济带来不确性和挑战，也是在今年财政预算案中就今年经济情况作出预测时，需要小心考虑、并作出适当防范的因素。

美联储主席鲍威尔将于周二在参议院委员会的提名听证会上作证，而美联储理事布雷纳德被提名为副主席的听证会定于周四举行。

收益率在整个曲线上迅速上升，但基准的10年期国债收益率的戏剧性变动尤其令投资者不安。

影响抵押贷款和其他贷款的10年期利率从2021年交易的最后一个小时的1.51%升至周五的1.80%。

自2021年12月以来，欧盟连续公布了多项财税改革提案，内容涉及自有财源的扩张、全球最低税制度的欧盟立法转化、特殊反避税规则的完善以及增值税制度的现代化再调整。

日本央行对2022财年通胀预测将从目前的0.9%上调至1%或更高。

日本央行委员会计划于1月17日和18日召开政策会议，预计届时将审查有关物价的季度指导意见。

风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。

并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。

市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。

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