广州期货-天然橡胶一周集萃：深浅色回归逻辑增强，RU预计偏弱运行-220107

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摘要：本周天然橡胶国内市场现货价格小幅上涨。

其中全乳胶上海市场价格13800元/吨（+75/+0.55%）；20号泰标青岛市场价格1800美元/吨（+25/+1.41%），折合人民币11480元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13050元/吨（+50/+0.38%）。

泰国原料价格超预期上涨，青岛维持小幅去库，下游轮胎厂节前存在备货需求，对胶价形成支撑。

宏观市场：美联储会议纪要显示，加息和缩表的态度都在加强，这意味着可能的加息和缩表的时间又进一步靠前。

市场对3月开始加息的预期明显加强。

供应预测：短期到港不会大幅增加，天胶泰国多中国少格局不断加剧，中长期是否能集中到港还是会因为现金流原因影响泰国工厂采购方面存在分歧。

需求预测：基本上在1月15-20日之间，环保、库存之类的影响基本上得到确定，比较明确的是1月份轮胎开工一路向下，最晚到第三周基本进入集中停工期，1月前两周存在增加天胶备货量可能，主要关注备货幅度，目前市场偏向于很难大量备货，轮胎厂对上半年行情不乐观。

库存分析：中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.07%，环比持续小幅波动，同比降低30.43%，较去年和2019年同期跌幅略有扩大，深色胶小幅低于浅色胶库存，随着浅色胶金库进入尾声，深色胶将要累库，后期二者库存存在再次扩大可能。

预计短期宽幅震荡偏弱，区间收窄，中长期保持反弹预期。

目前基本面供需变化不大，主要矛盾在于库存矛盾，市场担忧远期现货供应减量，且深色胶不断去库而浅色胶垒库，这样的结果就是混合胶基差不断向上修复，市场增加了天胶期现套利规模。

但是同时青岛持续去库又不断夯实底部，短期天胶突破近期宽幅震荡区间难度较大。

青岛地区春节前无大幅累库预期，对中长期胶价支撑有所增强。

策略建议：多泰混空RU05继续持有，混合胶基差看到(-1000，-800)；卖出RU看跌期权（13750，14250）。

单边看多和05-09跨期需要等一季度后期宏观方向确定后跟踪方向。

风险点在于后期宏观压力和供应宽松对于盘面的压力增加，且需求没有向预期恢复。