国信证券-有色行业1月投资策略：工业金属价格出现分化，新能源金属供需矛盾加剧-220104

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市场回顾：有色指数调整2021年12月有色板块整体跌幅6.22%，同期沪深300指数涨幅2.24%，跑输沪深300指数8.46个百分点。

根据申万一级行业划分，有色板块12月涨幅在28个行业中排名靠后，在前期强势反弹之后又出现明显的调整，市场存在较大的分歧，导致股价波动较为明显。

工业金属：欧洲能源短缺，金属价格走势分化铜：海外流动性收紧压制铜价，但在低库存支撑下，铜价延续震荡。

铝：成本下降，铝冶炼利润重回高位。

12月以来市场炒作欧洲能源紧张，欧洲电解铝产能占全球6%左右，西班牙等铝冶炼厂确有减产计划，铝价重新站稳20000元/吨以上。

同时煤炭价格和氧化铝价格继续回落，铝冶炼利润开始扩大，截至12月底，以环渤海动力煤价格和氧化铝市场价格计算的铝冶炼利润已恢复到2500元/吨以上。

锂：锂矿和锂盐供需进入最紧张时刻国产电池级碳酸锂价格加速上涨，目前已达到27.75万元/吨；中国进口锂辉石矿价快速拉升，现货价格涨至2560美金/吨。

供给端，国内青海盐湖提锂产量进入冬季会有所下滑；需求端，国内新能源车产销量持续超预期，拉动正极材料产销量释放，尤其磷酸铁锂产量保持强势。

预计目前锂矿和锂盐供需进入最紧张时刻，全球锂矿供需紧张局面短期难以缓解，锂价仍有进一步上行的空间。

钴：非洲疫情反复导致原料交货延期，钴价稳步上行MB标准级钴均价最新报价33.78美元/磅，国内电钴最新报价48.50万元/吨，钴价已创3年新高。

近期南非疫情反复导致原料延期交货，11月钴原料到港货源数量不及预期，国内钴原料维持偏紧态势。

全球钴供应链相对来说是比较脆弱的，在供需紧平衡状态下，供应的不稳定性容易对钴价产生影响。

我们判断短期钴价仍有进一步上行空间。

稀土：中国稀土集团成立，稀土价格超预期上涨稀土价格6-7月反弹后加速上涨，8-9月维持震荡；10月国庆节后供给端部分地区因限电及原料供应紧张影响，出货谨慎，而需求端补货需求增加，新增订单增加，供需矛盾加剧了稀土价格快速拉涨，涨势超市场预期。

截至12月31日氧化镨钕报价85.05万元/吨，较年初涨110.78%；氧化镝报价291.50万元/吨；氧化铽报价1125万元/吨。

推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、盐湖股份、中矿资源、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、亚太科技。

风险提示：疫情反复导致经济复苏不及预期；国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期；供给增加超预期。