中信证券-市场热点量化解析系列第47期：经济政策视角的ETF投资工具筛选-211231

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2021年中央经济工作会议要求明年经济工作稳字当头，政策对房地产板块、建材板块、新能源板块影响较大。

本文从规模、流动性、超额收益等方面对以上板块的指数和ETF产品进行了梳理。

具体来看，地产、建材板块方面，南方中证全指房地产ETF、国泰中证全指建筑材料ETF在各自板块的ETF中具有规模和流动性优势；建筑板块两只ETF分别聚焦建筑、建筑&机械细分行业；南方中证新能源ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、银华光伏50ETF、华夏中证内地低碳经济主题ETF分别在新能源主题、光伏主题、社会责任与低碳发展主题类产品中具有规模和流动性优势。

▍中央经济工作会议提及众多板块，精细化ETF工具利于精准配置获益板块。

2021年中央经济工作会议提及我国经济面临三重压力，整体上要求明年经济工作稳字当头，从具体内容来看对房地产板块、建材板块、新能源板块影响较大。

在2021年A股ETF新增的产品数量和规模中，行业与主题ETF贡献大部分增量，截至2021年11月末，行业与主题ETF合计345只（规模ETF为127只），合计规模4713亿元（规模ETF为3334亿元）。

行业与主题ETF的快速发展意味着A股ETF工具愈发精细化，更利于精准配置获益板块。

▍房地产板块观点及相关指数与ETF梳理。

2021年中央经济工作会议提及要坚持“房住不炒”的定位，“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。

中信证券研究部房地产与物业服务组认为，会议肯定商品房市场的积极作用，在边际变化上鼓舞了市场的预期。

从产品角度而言，A股市场房地产板块相关ETF共有8只、合计规模46亿元。

在聚焦地产板块的3只ETF中，南方中证全指房地产ETF在规模和流动性上具有优势，2021年11月末规模达到19.98亿元，近一月日均成交额1.11亿元，年初至今超额收益3.86%，信息比率3.16。

▍建材、基建板块观点及相关指数与ETF梳理。

2021年中央经济工作会议提及要“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，另一方面会议也强调要“促进房地产业良性循环和健康发展”。

中信证券研究部基础材料与工程服务组认为建材板块的基建端需求有望好于市场悲观预期，地产需求也有望好于市场此前预期。

从ETF产品角度而言，A股市场建材板块相关ETF共有2只，合计规模2.71亿元，11月日均成交额0.55亿元。

2只ETF均跟踪同一标的指数（中证全指建筑材料指数），其中国泰中证全指建筑材料ETF上市时间更早，目前规模和流动性相对占优。

A股市场基建板块ETF共有2只，合计规模55.97亿元，2只产品分别跟踪中证基建工程指数和中证基建指数，前者聚焦于建筑行业，后者则在建筑和机械行业均有较大权重。

▍新能源板块观点及相关指数与ETF梳理。

2021年中央经济工作会议提及要“正确认识和把握碳达峰碳中和”，“推动煤炭和新能源优化组合”，“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，“尽早实现能耗‘双控’向碳排放总量和强度‘双控’转变”。

中信证券研究部电力设备及新能源行业组认为超前基础设施建设和逆周期调节有利于推动电源和电网等基础设施的建设，考核方式的变化也有利于部分紧张环节产能的释放，缓解上游原材料紧张带来的产业链价格与供应压力。

从产品角度而言，7只新能源主题ETF、7只光伏主题ETF、13只社会责任与低碳发展主题ETF均为相关标的，跟踪指数中，受本次会议影响最大的主要为中证新能源指数、中证内地新能源主题指数、中证光伏产业指数和中证内地低碳经济主题指数。

在跟踪上述指数的ETF中，南方中证新能源ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、银华光伏50ETF等规模和流动性占优。

▍风险因素：1）政策推进不及预期；2）指数表现不及预期；3）ETF运作风险。