湘财证券-2022年宏观经济展望分报告：收入差距显著，探寻增长新模式-211230

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核心要点：收入总量不断上升，结构仍需优化2020年我国全面建成小康社会，GDP也首次突破百万亿，收入不断呈现上台阶的趋势。

但是，收入结构两级分化严重，20%高收入组的人均可支配收入是低收入组的十倍；城镇财产净收入占比远高于农村城镇，是农村人均收入的2.6倍；东部人均可支配收入是西部的1.6倍。

收入差距持续扩大将导致国内居民整体的边际消费倾向回落，对我国经济增长形成严峻考验。

改善收入差距现状、优化收入和财富分配机制有助于释放消费活力，提升经济内生增长动力，从而推动国内国际“双循环”发展格局的稳步开展。

与发达国家收入差距仍大，但差距在缩小相较于发达国家，中国的经济总量较高，但是因为人口基数大，导致人均收入与发达国家还是有明显差距。

同时，我国基尼系数在全世界都处于较高水平。

2019年，美国人均GNI是中国的7.6倍，仍有较大差距。

但是纵向来看，中美之间的收入比值差距有所收窄。

2000年中美人均GNI比值高达28，2013年之后已经下降到10以下，并一直在缩小。

疫情推动富豪财富积累，拉大贫富差距疫后呈现“K型复苏”态势。

2020年，疫情之下的全球，因为各国货币超发，导致全球股市及房地产大幅上涨，全球家庭财富总额同比增长7.4%，全球成年人的人均财富创历史新高。

其中，2020年全球百万富翁(以美元计算)超过5600万人。

疫情反而推动富豪财富积累。

在富翁财富增长的同时，世界极端贫困人口正在急剧增加，疫情已经令8800万至1.14亿人陷入极端贫困。

2020年，我国高净值人群数量跃升至262万人，高净值人均持有可投资资产为3209万元，远高于疫情前水平。

面临能否跨越中等收入陷阱的考验，需寻新收入增长模式按照中国目前的人均GNI水平，正处于中等收入阶段。

当前我国出生率不断下降，人口老年化日益严重，疫情形势不明朗，以及绿色低碳发展已经成为当今世界主题，正面临一系列复杂的国内外环境，急需寻找新的收入增长模式。

现阶段正在探索一条顺应时代、适合本土的发展道路：扩大内需，实现国内国外双循环发展；促进共同富裕，正确处理效率和公平关系；房地产税试点；发展新基建，促进高质量发展。

风险提示疫情恶化超预期，国内外政策超预期。