国元证券-杭锅转债申购价值分析：双碳政策下的余热锅炉小巨人-211223

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报告要点：预计上市价格中枢为138.72元参考相近行业、相似评级的盈峰转债（评级AA+、规模14.76亿元，平价100.73元对应转债价格125.05元，转股溢价率24.14%）、龙净转债（评级AA+、规模20亿元，平价80.38元对应转债价格110.34，转股溢价率37.27%）。

公司身处双碳+储能+绿电三大热门赛道，且为“专精特新”小巨人，具有较好的成长空间，近期正股涨幅较大。

综上，我们预计上市首日转股溢价率在12%-20%之间，价格133.94-143.5元，价格中枢138.72元。

预计中签率约0.0022%根据最新数据，杭锅股份的前两大股东为西子电梯集团有限公司、金润（香港）有限公司，持股比例分别为39.01%、21.89%。

前十大股东合计持股81.37%，股权结构较集中。