华泰证券-TMT一周谈之计算机行业：CEC的信创布局-191223

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　　CEC的信创布局
　　中国电子集团（CEC）作为中国最大的国有综合性IT企业集团，在信创领域进行了全面布局。芯片：飞腾、澜起科技、华大半导体；操作系统：中标软件、天津麒麟；数据库：武汉达梦；整机：中国长城；系统集成及行业应用：中国软件、中国系统；网络安全：奇安信。在信创全面推广的背景下，建议关注信创硬件龙头中国长城，软件龙头中国软件。
　　飞腾举办首届生态伙伴大会，未来五年规划营收达到100亿元
　　 12月19日，飞腾在京举办首届生态伙伴大会。公司计划未来五年（2020-2024年）在资金和人力上加大投入，打通资本市场股权融资渠道，持续投入150亿以上用于新品研发、生态建设和区域客户保障，团队规模扩大到3000人以上，建立市场化激励机制。提供从端到云的全栈芯片产品，针对重点行业提供定制化芯片解决方案，打造百万片规模交付能力。规划公司2024年营收达到100亿元。
　　飞腾广泛拓展合作伙伴，积极布局行业领域
　　飞腾强调自身作为独立CPU研发企业的定位，打破飞腾只为CEC体系服务和仅能服务党政办公市场的固有印象。生态构建方面，公司与联想、浪潮、紫光、长城等多家整机厂商联合发布多款整机产品；与华迪、浪潮、华宇、东华、东软等8家系统集成商达成战略合作协议。市场方面，飞腾不局限于党政办公市场，还积极开拓金融、通信、能源、交通等行业业务市场和“一带一路”国际市场，与合作伙伴联合发布金融产品、网络安全产品和地铁售检票系统应用等。
　　天津麒麟换股收购中标软件，打造国产操作系统新旗舰
　　12月21日，中软发布公告，其控股子公司天津麒麟以新增出资1.39亿元换股收购中标软件全部出资2.5亿元，换股比例为1:1.8。交易完成后，中软将持有天津麒麟46%股权，仍为其控股股东，中标软件将成为天津麒麟的全资子公司。各方股东将积极推进后续员工股权激励计划，且为天津麒麟独立上市提供支持。未来中标软件和天津麒麟能否有效的整合团队和技术、统一操作系统版本、市场推广和资源整合，将成为麒麟OS未来能否在行业市场乃至民用市场打开局面的关键所在。
　　投资建议：关注中国长城、中国软件
　　目前中国长城持有飞腾35%股权，是飞腾的第一大股东。未来随着飞腾芯片大量出货，有望为中国长城贡献可观的投资收益。建议关注中国长城。麒麟OS未来有望在信创领域占有较大市场份额，随着信创行业的全面推广，中国软件将成为最大受益者。建议关注中国软件。
　　风险提示：宏观经济整体下行影响计算机软硬件行业下游需求；中美贸易摩擦不确定性带来的风险；信创行业推进低于预期；国产CPU、操作系统产品、技术迭代缓慢，无法满足客户需求。