光大证券-基金产品介绍与分析系列之二十八：华泰柏瑞量化先行基金-191217

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　　基金业绩表现：跟踪误差较小，超额收益稳定
　　自2015年3月18日以来，截止2019年12月16日，该基金年化收益为9.0%，年化超额收益14.7%，年化跟踪误差为6.38%，年化信息比率为2.29，同期，中证500指数增强基金的平均年化收益仅2.96%。2015年下半年开始（在此之前该基金由其他基金经理管理），该基金每年均有显著的超额收益，相比于跟踪中证500指数的增强型基金，跟踪误差更小，总体月度胜率达74.1%。从机构投资者占比来看，该基金2017年三季度起，受到机构投资者的高度认可。
　　该基金的积极投资占比较高
　　华泰柏瑞量化先行基金持仓股票个数在2017年底较多，持仓分散，个股数量有288只；但在2018年下半年开始，持仓的集中度提升比较明显，个股数量为170只左右。同时，该基金积极投资（非中证500指数中的成分股）占比总体较高，且近期有所提升，截止2019年半年报，积极投资占比为81.69%（相对基金所有股票资产的占比）。尽管该基金积极投资比例较高，但跟踪误差仍然控制较好，显著低于中证500增强基金的平均水平。
　　行业偏离较小，换手率低于指数增强基金平均水平
　　从最新一期的基于申万一级行业的超低配情况看：该基金超配机械设备（4.24%）、通信（3.59%）、交通运输（2.68%）、纺织服装（2.43%），低配计算机（-4.27%）、有色金属（-3.86%）、农林牧渔（-3.25%）以及电子（-2.73%）行业。由于华泰柏瑞量化先行基金采用Barra行业分类作为标准，此处以申万行业分类统计得到的行业偏离情况仅作为参考。剔除基金规模变化带来的影响，华泰柏瑞量化先行基金换手率显著低于中证500指数增强型基金的换手率，投资风格较为稳健。
　　基于Barra的归因分析
　　基金在盈利因子（EARNING）上有一定的正向暴露，同时盈利因子（EARNING）也是16年下半年以来基金的不同风格中相对暴露度最高的一个风格；同时，基金在规模因子（SIZE）上的暴露为正，在杠杆因子（LEVERAGE）上的暴露为负，其余因子上的暴露度较小。由于华泰柏瑞量化先行基金采用Barra行业分类作为标准，此处以申万行业分类统计得到的行业偏离情况仅作为参考。
　　风险提示
　　本报告数据均来自于历史公开数据，可能的风险主要来自于：结果均基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来