国信证券-国防军工行业周报：把握业绩确定性高及中下游抬升方向-211018

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航空工业三季度圆满收官，合力迈向全年目标根据航空报报道，沈飞三季度圆满收官；陕飞圆满实现集团“2323”均衡生产高级目标、成飞强化交付管控实效，提高问题处置效率与质量，交付数量显著增长；昌飞其型号科研任务均按节点完成，批产任务超集团“2323”均衡生产要求，维修业务超计划完成；洪都大干180天全力跑出“加速度”。

我们可以看到航空工业今年推进均衡生产相当顺利，各主机厂所完成“2323”均衡生产任务，三季度板块整体业绩同比看仍呈现较好态势。

航空工业多家上市公司公布股东减持公告，影响偏短期本周，航空工业旗下5家上市公司公布控股股东航空工业集团的集中减持。

我们推测主要用于支持集团内自研项目和预研项目发展，及支持非上市公司等业务发展等。

航空工业旗下上市公司是军工板块的重要力量，从资产、利润占比来看，都是军工板块的重头。

集体减持对板块短期上涨动力有一定压力，需要逐步的业绩释放体现及情绪修复。

三季报前瞻看，上游逐步回归行业增速，中下游业绩处于抬升阶段目前公布三季度业绩预告的公司有38家（数据库标的155家），增速中位数超过50%的有23家,整体业绩增速较好。

我们对三季报业绩的整体判断为：上游元器件、原材料公司业绩增速逐步开始回归行业增速，四季度订单角度预计环比略有提高，需要重视的是特种集成电路、连接器等仍处于供需紧张状态，增长预期的时间维度有望拉长。

中下游业绩仍是抬升阶段，尤其是对于上半年下游交付还未十分顺畅的板块，比如航空发动机等。

另外，军工行业本身大部分公司季度间交付就不均衡，还是以同比增长为主要，不建议过多关注本身很多公司没有可比性的环比。

军工板块逐步配置，组合上优选高景气赛道或平台型公司该时点我们建议组合配置，重点选择核心受益高景气赛道或者受益行业且市值空间大的平台型标的：1）航空主战装备：主机厂重点推荐航发动力、中航沈飞。

中上游配套重点推荐钢研高纳、三角防务、中航机电、西部超导、中航高科、爱乐达、江航装备、利君股份等。

2）导弹武器装备：优选航天领域业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子等。

3）军工电子&信息化：重点推荐中航光电、紫光国微、振华科技、鸿远电子等。

信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。

4）军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

风险提示：武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价。