华泰证券-TMT一周谈之电子行业：显示端需求升级，微显折叠同步前进-191229

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　　“电子+”来临，关注低估值绩优股或契合趋势性创新赛道的龙头标的
　　过去一周，上证综指基本持平，电子板块有所回调，下跌1.07%。我们认为，基于3Q19苹果、华为等多款新机发布等因素，业绩和情绪共振所带来的短期上涨动能正在弱化，而中长期因为5G、VR/AR、物联网等创新所带来的成长逻辑市场热度依然，因此继续推荐低估值绩优股以及契合以上趋势性技术创新的龙头标的，看好VR/AR、可穿戴以及芯片国产化。此外，由于产业链补库存需求开始启动，经历了近1-2年去库存、淘汰落后产能的部分电子上游产业链正迎来景气上行周期，建议关注LCD面板及被动元件产业链。推荐京东方A、长信科技、歌尔股份、水晶光电、精研科技。
　　3Q19中国可穿戴出货同比增长45%，可穿戴进阶完善物联网场景
　　根据IDC数据，3Q19中国可穿戴市场出货量同比增长45.2%至2715万台，排名前三的小米、华为、苹果市占率分别达到25.0%、20.7%、13.0%，其中华为出货同比增幅达到188%；步步高旗下小天才手表稳居儿童手表市场第一。IDC预计2023年耳机在可穿戴市场占比将达到52%，手表将得益于功能拓展在可穿戴市场占比达到30%，其中28%成人手表将具备独立通讯功能。随着物联网生态逐步完善，我们认为可穿戴有望在家庭、移动、车载等智能场景中扮演重要的连接控制角色，看好可穿戴产业链发展。
　　三星OLED可折叠新品两次“秒杀”，3C显示大步迈向折叠屏时代
　　据腾讯网，三星最新推出的折叠屏手机W205G在12月20日、24日两次开售均迅速售罄，可见折叠屏手机需求火热。据Wit Display新闻，三星显示器公司已在12月初完成越南首条可折叠OLED模组生产线设备安装，将于20年进一步扩大可折叠OLED产能。我们认为，在手机整体尺寸拓展面临瓶颈之际，折叠屏有望接力全面屏成为扩大手机显示尺寸的创新方案，而折叠屏热销也证实3C显示正进入折叠时代，推荐京东方A（柔性OLED）、长信科技（UTG超薄玻璃盖板减薄）及精研科技（MIM转轴）。
　　本周专题：VR/AR显示需求升级，京东方增投OLED微显示器件产线
　　随着VR/AR行业发展，终端用户对于显示清晰度需求不断升级，当下主流的Fast LCD在分辨率、刷新率等参数进一步升级过程中已开始面临瓶颈，而Micro OLED则能够在尺寸、亮度、效率、能耗等方面提供更优方案。根据京东方公告，为满足VR/AR高端市场需求，公司拟投资34亿元在昆明新建12英寸OLED微型显示器件产线；项目包括0.99英寸、1.31英寸Micro OLED显示面板，将在21-23年期间分三年点亮。我们认为，5G时代基于VR/AR的实景交互代表通信产业新的发展方向，将不断推动上下游产业链软硬件技术突破及企业产能和产量提升，继续重点推荐京东方A。
　　投资组合
　　京东方A、歌尔股份、长信科技、精研科技、水晶光电、立讯精密、顺络电子、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、海康威视、利亚德。
　　风险提示：经济下行中业绩兑现风险；电子产品渗透率不及预期的风险。