中大期货-石油周报：原油乐观情绪延续，关注回调风险-191230

《中大期货-石油周报：原油乐观情绪延续，关注回调风险-191230（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中大期货-石油周报：原油乐观情绪延续，关注回调风险-191230（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　观点摘要：
　　基本面研判
　　原油：
　　虽然国际原油市场在本周因圣诞假期因素成交量收缩不少，但上涨的走势并未停止，慢牛行情延续。市场结构上看，Brent的back结构有所走阔；欧洲市场方面，柴油月差收窄，汽油裂解价差回升，柴油裂差走弱；Brent跨月价差扩大，CFD远期曲线整体上移，其中近端抬升更多。美国市场方面，汽油月差走平，裂解价差走弱；取暖油月差走平，裂解价差略微上升；WTI月差back结构走阔。上周EIA数据显示美国原油库存下降547万桶，库欣库存降至年度低位。
　　总体来看，供给面和宏观面的利好持续发酵，加之美国库存数据的利多推动，第四季度油价逆季节性上行。乐观情绪主导市场，而全球炼厂利润不佳，原油进料需求存在压力，仍需关注回调风险。预计近期油市将偏强震荡运行，关注上方压力位。
　　燃料油：
　　上周上期所Fu主力依然偏强，上周走势高位盘整。市场结构方面，与前一周相比，外盘新加坡纸货首次行月差上行，远期曲线变化不大，新加坡和鹿特丹的裂解价差均现小幅回落。总体来看，需求依然在下滑，而产量的收紧为价格产生支撑，以及炼厂方面将高硫燃油作为二次原料来深加工的倾向性增加使得高硫燃油企稳。原油端走势向好的支撑下，内盘的Fu05已修复至上月急跌之前的水平。低硫方面，临近IMO2020生效期限，高低硫切换持续，低硫燃料油货源紧缺，高低硫价差拉大。库存方面，IES数据显示新加坡在岸燃料油库存增加，当周录得2024万桶，周环比增加2.6%，主要由于进口量大增导致。
　　总体来看，高硫船燃需求缩减已被市场普遍接受，而供给面持续的收紧对燃料油价格产生支撑，价格再次崩塌的可能性有限，当下价格也逐步走稳，当前建议中性偏多操作。