银河证券-A股策略周评：市场震荡不改内在价值，聚焦波动中的增长契机-211017

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本周市场表现：本周，各指数涨跌不一，上证综指下跌0.55%，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨0.01%、0.93%以及1.02%。

成交额连续一周维持在万亿以下，节后资金仍持谨慎态度，汽车、有色金属以及电力设备板块表现较好。

截至本周五，共计1061家企业公布三季度报预披露情况，其中，669家企业预计盈利，391家企业预计亏损，市场行情整体较好。

细分行业来看，在所有预披露企业之中，半导体行业27家盈利，5家亏损，预盈企业占比为84.38%；运输行业17家盈利，5家亏损，预盈企业占比为77.27%；能源行业13家盈利，6家亏损，预盈企业占比为68.42%；医药行业共计35家企业盈利，20家亏损，预盈企业占比为63.64%；汽车行业26家盈利，17家亏损，预盈企业占比为60.47%；食品饮料行业19家盈利，34家亏损，预盈企业占比仅有35.85%。

半导体行业盈利企业占比突出，行业现状高度景气，建议重点关注。

本周发布部分9月宏观数据，经济增长不及预期，其中社会融资较上年同期少增5693亿元；CPI、PPI剪刀差再次扩大，创历史新高。

但在需求下行压力加大的背景之下，央行在下一步实行货币宽松政策概率较大，叠加政府方面的债券发行提速，第四季度经济有望边际好于三季度。

国际资源品价格快速上升，锌业受产能收缩影响价格走高。

本周沪锌指数飞升，创年内新高，在供给端，国际市场受资源品价格影响，诸多锌冶炼厂都宣布实施减产计划，锌矿产量收缩明显。

国内方面，云南、广西、湖南等重要锌矿产地均出台限电限产政策，供给能力大幅受限；在需求端，锌矿下游亦受限产计划表现疲软。

整体而言，锌业供需两弱的现状难以在短期发生明显的改善，其价格震荡走高的概率依旧较大，行业景气度处于高位。

大消费行业触底回升，维稳观测四季度居民消费走势。

进入9月中旬以来，前期表现良好的周期资源股开始出现回调，而以食品饮料为代表的此前股价一路下滑的消费行业则迎来了回暖风潮。

但从本质来看，食品饮料类产业的内在逻辑并没有发生改变，行业内部分化依旧明显，建议关注四季度的消费者情绪变化，慎重进行选择。

看好行业内有议价、提价能力，“护城河”宽广的相关企业。

配置建议：每日万亿成交的热情退去，短期很难回到之前的状态。

市场在政策端平静期时，将保持宽幅震荡，重点看个股的机会。

10月下半月是三季报正式披露密集期，布局三季报行情，看好低估值+业绩支撑的板块及公司。

建议关注：1）10月下半月是三季报披露季，化工、煤炭、石油等资源能源材料类行业的业绩较好；2）科技自主自强、专精特新中小企业等高端制造和科技（估值偏高，逢跌买入）仍处周期向上阶段，看好新能车、光伏、半导体、军工等；3）看好业绩确定性强、估值合理且长期价值凸显的消费行业。

风险提示：1）Q3业绩增长不及预期的风险；2）政策调整风险。