辉立证券-福莱特玻璃-6865.HK-产能扩张继续，行业景气度有望延续-200102

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　　前三季度Q利大幅跳升七成半
　　福R特玻璃2019年前三季度FII收入33.81|元，同比增L49.71%，w母Q利5.08|元，同比增L75%，每股收益0.26元，超出市鲱A期。前三季度w母Q利分e1.09|，1.52|，2.46|元，同比增速分e11%，33%，220%。
　　b能Um逢行I回暖
　　2019年一季度末_始，裙夥鲋u回暖，庸夥Ａr格|底回升，3.2mm光伏玻璃的市r格9月初_始提q1.5-2元至28元/平米，提r幅度接近8%。福R特玻璃近年U建的b能m投b：2017年和2018分e投b的l1000日熔量新bQ，2019年上半年c火的1000日熔量新bQ。新b能Mb後碛懈叩某杀拘剩助公司在行I{整期_了r格下降毫Γ⒃谛I回暖r更充分的享受r格上q收益。2019年前三季度，公司毛利率分e得27.87%/27.57%/32.84%，同比1.45/+1.69/+10.57百分c。
　　前三季度公司N售M用1.7|元，同比增L97%；管理M用0.81|元，同比减少5.5%；召M用0.38|元，同比增L681.4%；研lM用1.42|，同比增L75.68%。w的期gM用率上升了1.85百分c，主要因N量大幅增加和/M用整w上q，以及研l目增加所致。
　　b能U^m，光伏行I景舛扔型永m
　　公司未赡耆⑼懂b光伏玻璃新b能，主要包括越南的l各1000/日bQ（A2020年6月、9月c火投b）和安徽P的四Q、五Q各1200/日bQ（A于2021年c火投b）。至2021年底，公司光伏玻璃b能⑦_到9800/日，是2018年底b能的杀丁行I景舛砜矗S著裙夥aN目逐u落地，海外光伏市龀掷m高速l展，p玻M件占比逐步提高，A光伏玻璃市龅母呔舛扔型永m。我始KJ，碛幸Ｐ图夹gY金莸凝^企Iφ诩忧浚芰α线M一步提升。
　　投Y建h
　　考]到好于A期的三季上{公司盈利Ay，并上{目r至5.65港元，2019/2020年各13/9倍P/E，增持u。(Fr截至2019年12月30日)