渤海证券-汽车行业事件点评：重卡全年销量创新高，2020年或稳中有升-200102

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　　事件：根据第一商用车网数据，2019年12月重卡行业预计销量超9万辆，同比增长约9%；全年累计销量预计为117万辆，同比增长2%，创造了历史新高。
　　点评：
　　2019年销量创新高，多因素共同催化
　　2019年重卡行业预计实现销量117万辆，同比增长2%，略超出我们的预期，刷新了2018年114.79万辆的销量记录。今年全年重卡单月销量有8个月为正，尤其是自7月开始连续6个月正增长，使得累计销量增速逐步扩大。我们认为销量增长主要有如下原因：1）天然气重卡国六标准于2019年7月1日实施；2）部分地区国三重卡淘汰补贴在2019年12月31日后将逐步退坡，使得换车需求在一定程度上较快释放；3）按轴收费+不停车称重检测将于2020年1月1日起实施；4）无锡事件催化导致治超治限强度和力度的加大。
　　2020年重卡销量或稳中有升
　　2020年重卡销量仍有支撑：1）此前财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，我们按照19年提前下发比例保守估计，今年专项债新增规模有望超3万亿元，2020年基建投资增速有望加快，预计可能在5%-6%左右。据此预计明年工程类重卡需求有望呈现较好的复苏态势。2）按轴收费和不停车称重检测已正式实施，机器执法将使治超治限的执法力度加严，物流类重卡的单车运力下降，带来物流类重卡销量增长。3）城市类重卡将于2020年7月1日实施国六标准，同时国三及以下重卡继续淘汰，带来重卡的更新替换需求。我们认为，随着重卡保有量基数越来越大（最新2018年保有量达711万台），在更新需求越来越多的情况下，重卡产销波动性有望逐步降低，2020年或稳中有升，龙头效应持续增强。
　　投资策略及推荐标的
　　我们认为，在政府通过专项债加码基建、减税降费、定向降准等逆周期政策措施，以及治超治限、国六升级及环保治理等专项政策保障下，重卡板块将具备较强韧性，建议关注凭借产品与客户优势有望实现利润率与市场份额共同提升的潍柴动力（000338），以及中国重汽（000951）、威孚高科（000581）。
　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资力度不及预期；国三车淘汰进度不及预期