广州期货-一周集萃~焦煤焦炭：现货转暖，冬储来临之际高价双焦或偏强震荡-211017

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摘要：行情回顾：截止10月15日周五收盘，焦炭01合约以收盘价计相比上周上涨17.13%，报价4105.5元/吨，焦煤01合约收盘价计相比上周上涨14.48%，报价3614.0元/吨。

周五夜盘，焦炭01合约收涨0.74%，报4136.0元/吨，焦煤01合约收跌1.36%，报3565.0元/吨。

双焦观点：双焦供需双弱格局将持续，终端粗钢产量在平控要求下，产量或持续保持低位，焦炭产量在山东继续保持严苛限产态势下，叠加采暖季的空气质量保障，产量水平较难有提升。

现货市场情绪转为乐观，提降窗口收窄，一方面在产地坚持降价的情况下，随着钢厂需求回升，港口出货价格有所回升，市场对现货情绪转为乐观，另一方面在冬储的要求下，时间是焦炭的朋友，目前已至10月中旬，钢焦博弈的时间窗口在收窄。

贴水修复后，做多安全边际收窄，目前双焦01合约接近平水，10合约贴水，多头安全边际较差。

政策风险在累积，煤炭保供政策在不短加码，国家领导人多次表示表示保障能源供应，本周末市场流传发改委召开保供稳价诚信经营会议，以不强制、自愿为主的原则，对港口动力煤价格上限提出标准，后续双焦价格若进一步上涨需注意政策风险。

行情展望：10月下半月仍以多头思路对待，但需要警惕政策风险。

基本面上，焦炭或维持日耗净平衡的趋势，钢厂补库成为需求的边际增量。

现货端，焦炭利润目前仍在低位徘徊，下游钢厂高利润下较难大幅度提降，市场对焦炭现货的看法较为乐观。

情绪上，随着保供政策加码，对整体煤炭板块的情绪有所下降，若进一步上涨，或容易出现多杀多情况。

操作建议：整体双焦或仍保持强势，焦炭或强于焦煤，市场波动较大，以观望为主或逢大幅度回调轻仓试多。

目前双焦支撑核心在于煤的供应紧张，建议买入动力煤虚值看跌期权作为多头头寸保护。

焦炭风险因素：终端需求走弱（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）、焦炭环保限产趋严（上行风险）、政策调控分析（下行风险）焦煤风险因素：焦炭复产不及预期、环保趋严（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）政策调控风险（下行风险）。