华泰证券-医疗信息化行业跟踪，2020年医疗IT的三个看点-200107

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　　2020年医疗IT看点：订单可持续，交付提效率，平台拓生态
　　2018年电子病历建设要求落地，2019年全国统一的医保信息系统标准明确，催生医疗IT行业景气度向上趋势。我们认为2020年医疗信息化仍有三大看点：一是医保建设衍生出的新需求，二是产品交付周期有望缩短，三是商业模式从产品模式向平台模式升级。重点推荐受益于医保IT建设需求的久远银海，产品交付周期有望缩短的卫宁健康和商业模式有望向平台模式升级的创业慧康。
　　医疗IT的成长逻辑：外因政策催化，内因医疗需求升级
　　医疗信息化行业成长的外因在于政策催化，内因在于医疗需求升级。短期政策催化主要有三点：1）电子病历，卫健委要求到2020年全国三级医院电子病历评级达到4级，二级医院达到3级，带来需求密集释放；2）DRGs2021年开始全国推广，将带来医疗IT基础设施升级需求；3）全国统一的医保IT建设带来存量更新需求。医疗IT长期催化剂在于医疗需求升级，带来业绩增长的可持续性。无论是患者、医院、医疗管理机都对更高水平的医疗服务和更合理的医疗资源配置有着刚需，而医疗IT正是流程优化，资源合理利用的工具。医疗需求升级对医疗IT的依赖具有长期性。
　　2020年订单可持续，商业模式有看点
　　市场对2020年医疗信息化的表现存在三大疑问：1、订单增速能否维持？2、创新业务能否实现盈利？3、电子病历建设完成之后有什么长期逻辑？我们认为2020年仍会是医疗IT订单大年，医院信息化订单增量主要来自于二级医院的电子病历建设需求。医保信息化2020年有望来订单大规模释放。创新业务开始对接高端医疗资源，有望走出盈利困境。商业模式上，头部厂商从“产品模式”向“平台模式”探索，平台+生态的新模式释放长期发展空间。
　　创业慧康：中台+生态开启新篇章
　　2020年1月3日，创业慧康在北京召开“多态智联”新产品发布会，发布了大型医疗机构（集团）信息系统（HI-HIS）、数据中台（DI-C）、基于区块链3.0的分级诊疗解决方案、智慧医保DRG平台、基于5G物联网的智慧医院建设解决方案。值得关注的是，大型医疗机构信息系统HI-HIS旨在打造标准化程度较高的底层，通过开放底层接口、提供插件API，开放上层应用开发权限，供开发者打造丰富的医疗应用生态。我们认为这是医疗信息化厂商业务模式从产品模式向平台模式转型的重要探索。公司商业模式可以从收取建设费、运维费向收取API调用费和插件分润拓展。
　　风险提示：电子病历评级达标率低于预期，医保IT建设力度低于预期，平台化推广进展慢于预期。